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广和通(300638)展出多款边缘AI模组产品,持续受益于物联网行业复苏

公司研报 78

  广和通(300638)

  事件:

  公司出席了6月26日MWC世界移动大会(上海站),展示了多款智能模组产品及解决方案,在智能家居、机器人、工控机、无人驾驶等多领域均有相关产品。

  此外物联网行业2024年复苏态势良好,下游需求回暖明显,考虑到公司作为物联网模组龙头企业显着受益于产业复苏,维持公司“买进”评级。

  点评:

展出多款边缘AI模组产品,持续受益于物联网行业复苏

  多款智能产品展出,公司技术、产品储备丰富:公司出席6月26日MWC世界移动大会(上海站),展出了多款此前发布的智能模组产品如SC126、SC138、SC171等。相关产品面向入门级、中端、高端,可以满足不同平台、性能、算力、成本的差异化需求。公司产品包含了模组及硬件、算法及软件、AI模型训练等多种解决方案。基于这些模组的边缘AI解决方案,已经在智能家居、机器人、工控机、智慧零售、工业手持、无人驾驶等领域广泛应用。边缘计算能够融合网络、计算、存储的新型网络架构和开放平台,可以和AI技术进行紧密结合,丰富应用场景,提高数据分析的效率和可靠性。边缘计算最重要的载体就是物联网算力模组,对于未来物联网智能算力模组的需求将显着增加。我们认为伴随AIoT产业快速兴起,未来有望支撑公司新一轮业绩增长。

  2023年各项业务稳健发展,并表拉动业绩快速增长:公司车载和FWA业务增速较高,公司子公司广通远驰+锐凌无线布局,基于MT2735平台的车规5G模组AN768全球首款量产交付;此外PC方面方面行业竞争压力放缓,行业较2022年有所复苏;并表的子公司锐凌无线营收和净利率同样有较高增长,带动公司业绩在物联网景气下行期业绩逆势增长。

  2024一季度PC/物联网复苏态势显着,盈利能力继续提升:公司两大业务中,PC业务预计由于去年同期较低基数下同比增速较快,我们认为后续关注疫情后第一波换机潮叠加AIPC推动商业本需求提升带动公司业绩;物联网方面,根据Counterpoint,受需求减少影响,2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑,同比下降2%,预计到2024年,随着库存水平正常化和智能电表、POS、汽车等领域需求增加,模组市场有望下半年恢复增长,预计公司作为行业龙头今年相关业务将恢复较高增长。盈利能力方面,受益于行业回暖,公司一季度毛利率21.52%,同比提升0.64个百分点;一季度销售/管理/研发费用率为2.53%/2.03%/8.73%,同比基本持平,带动一季度净利率上升1.14个百分点至8.96%。随着公司高毛利的PC业务复苏、叠加持续降本增效,后续盈利能力仍有提升空间。

  车载布局稳步推进:公司通过锐凌无线+广通远驰双线布局,产品矩阵持续完善,目前已在高通等平台实现量产。公司车载/网关相关项目持续中标,叠加此前在比亚迪、吉利、长城、长安等车企份额优势,为未来高速增长奠定基础;4月25日,广通远驰携全线智能车载产品与定制化解决方案亮相2024北京车展,在智能网联、智能座舱、软件解决方案等领域持续发力,展出多款极富市场竞争力的5G技术导向产品和网联智能座舱模组产品,为汽车数字化、智能化进程注入动能。

  盈利预测:公司笔电+车载+泛loT“三驾马车”齐头并进,尤其是国内车载业务随着锐凌无线合并并入公司报表,未来广通远驰+锐凌的组合将有机会步入车载前装市场全球前二,带动业绩快速提升。我们预计公司2024-2026年净利润分别为7.54/9.47/11.92亿元,YOY分别为33.86/+25.53/+25.90%;EPS分别为0.99/1.24/1.56元,当前股价对应A股P/E分别为16/13/10倍,维持“买进”建议。

  风险提示:1、新产品市场拓展不及预期;2、市场竞争加剧导致毛利率下滑;3、收购资产整合不及预期。