食品饮料行业周报：茅台批价持续回升，宏观预期压制仍是主要矛盾
投资要点:
股份（+2.22%）、元祖股份（+1.55%）等领涨，会稽山（-20.31%）、
中葡股份（-12.43%）、舍得酒业（-12.28%）、ST交昂（-10.91%）、酒鬼酒（-10.14%）等领跌。
2、白酒：本周白酒板块继续下跌1.7%，市场情绪仍然悲观。随着电商618活动结束，叠加酒厂一系列市场管控举措，飞天茅台批价自周一（6月24日）起触底反弹，逐步回升。据今日酒价数据，截至6月30日，飞天原箱批价已重返2500元以上，散瓶接近2300元，6月24日-6月30日，飞天原箱批价累计反弹130元左右，散瓶累计反弹210元左右。茅台批价触底回升，市场恐慌情绪逐步解除。目前市场对白酒行业最大的担忧还是在宏观经济层面。本周我们参加了五粮液和泸州老窖的股东大会，两大龙头公司都提出了类似观点，如“坚持稳中求进，统筹兼顾当前增长和长远发展”、“要保持战略定力”。我们认为，宏观经济的周期性波动不可避免，但是行业自身发展逻辑没有改变，龙头酒企应对下行周期的经验越来越丰富，而且强大的品牌影响力和健康的渠道库存能让优秀的公司穿越周期。目前板块的估值性价比，分红收益率等不断上升，布局窗口显现。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
3、大众品：淡季股价延续弱势，后续关注季报催化。二季度进入尾声，从当前无论是CPI、社零等数据显示二季度消费恢复速度较慢，我们预计大众品企业收入增速环比一季度有所降低，有渠道扩张逻辑的零食公司及个别饮料公司增速或许领先。二季度大众品成本红利延续，其中生鲜乳、牛肉、大麦、黄豆、玉米、豆粕、白砂糖同
比呈现下行趋势，仅猪肉、棕榈油、部分包材价格同比有所上涨，因此预计整体利润端表现优于收入端。当前市场情绪悲观，部分大众品公司估值回调后性价比凸显，推荐几个方向：1）结构型景气：出行增加带动饮料需求增长，且饮料赛道里偏功能性、健康化的赛
道仍显示出很高成长性，推荐关注东鹏饮料、香飘飘；2）高成长性：零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在2024年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品；3）红利方向：推荐关注伊利股份、双汇发展，建议关注统一企业中国。
4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。
5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。
国海证券刘洁铭,秦一方,景皓
