核心观点

　　本周核心观点与重点要闻回顾

　　运营商：三大运营商公布5月数据。据齐鲁壹点整理报道，近日中国移动、中国联通、中国电信分别公布了5月运营数据。中国移动5月净增客户107.8万户，5G网络客户数达到5.02558亿户。截至2024年5月份，中国联通“大联接”用户数累计达105,273.3万户，5G套餐用户数，累计达27,377.5万户，物联网终端连接数累计达55,083.4万户。中国电信当月移动用户数达4.1538亿户，净增193万户；5G套餐用户数达3.3426亿户，当月净增264万户。我们认为，中国移动5G网络客户数及中国电信、中国联通5G套餐用户数在5月当月均有所增长，体现出5G网络仍有发展空间，运营商有望在5G客户开拓方面持续加码，相关通信设备厂商有望受益。

　　通信设备：5G-A首个版本标准冻结。据证券日报网报道，6月18日在上海举行的3GPPRAN第104次会议上，3GPPRelease18标准正式冻结。R18标准从立项到冻结历时3年多，是5G-Advanced的第一个版本，承载着业界拓展场景、深挖潜能、探索方向的期望。而R18标准的冻结，也意味着5G-A技术的商用版图正式展开。我们认为，5G-A首个版本标准的冻结，将持续推动通信标准的更新迭代及行业商业化变现的展开，相关通信运营商及设备产业链厂商有望受益。

　　AI算力：5月AIGC产品访问量显著增长。根据非凡产研的5月月报显示，全球用户对AIGC产品的访问量显著增长，达到了85.19亿次，与上月的78.50亿次相比，环比上升了8.9%。5月份用户在AI产品上的总访问时长为10.28亿小时，相较于4月份的9.73亿小时，实现了5.7%的环比增长，反映了用户对AI产品兴趣的持续上升。我们认为，受益于AI行业的持续快速发展，AI为核心的算力产业链包括光通信产业链等有望持续受益。

　　市场行情回顾

　　本周（6.17-6.21），A股申万通信指数上涨1.28%，整体跑赢沪深300指数2.58pct，跑赢创业板综指数3.04pct。申万通信二级两大子板块涨跌幅由高到低分别为：通信设备(申万)(1.91%)、通信服务(申万)(-0.06%)。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：申万通信(1.28%)、纳斯达克(0%)、恒生科技(-0.17%)、道琼斯美国科技(-0.57%)、费城半导体(-1.07%)。

　　投资建议

　　本周我们看好以AI为核心的算力产业链，并建议关注卫星互联网的中长期机会。

　　光通信：受益于算力需求持续提升，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等。

　　通信设备：受益于算力带动的通信基础设施建设需求，以及通信设备端竞争格局相对稳健，建议关注中兴通讯、紫光股份、沪电股份等。

　　卫星互联网：有望受益于卫星互联网产业的持续发展，建议关注华测导航等。

　　风险提示

　　国际摩擦对立加剧风险、下游AI需求不及预期的风险、技术迭代进步不及预期的风险。

甬兴证券应豪