医药行业周报：关注医药Q2业绩预期
投资要点
行情回顾：本周医药生物指数下跌3.48%，跑输沪深300指数2.51个百分点，行业涨跌幅排名第28。2024年初以来至今，医药行业下跌21.09%，跑输沪深300指数21.98个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为79.96%(-4.21pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09%(-2.32pp)，相对沪深300溢价率为109.17%(-7.37pp)。本周相对表现最好的是血液制品，下跌0.8%。
“减肥药”产业链公司捷报频发。6月25日，诺和诺德司美格鲁肽减重领域适应症（产品诺和盈）在国内获批，同时恒瑞医药在2024ADA大会公布GLP-1R/GIPR激动剂HRS9531治疗不伴糖尿病的肥胖成年患者的II期研究结果，信达生物公司GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽(IBI362)在中国超重或肥胖成人受试者中的首个III期临床(GLORY-1)主要结果及肝脏脂肪含量探索性终点结果在2024ADA发表，国内公司均取得研发进展，此外，诺泰生物20日披露半年报业绩预告，业绩超预期，公司签订GLP-1原料药合作项目，多肽产能持续提升，GLP-1产业链公司捷报频发。
重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。
推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。
科创板组合：普门科技（688389）、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。
港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。
风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
西南证券杜向阳
