投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年6月17日-2024年6月28日，SW农林牧渔行业下跌6.2%，跑输同期沪深300指数约3.95个百分点。细分板块中，种植业、养殖业、饲料、农产品加工、动物保健和渔业均录得负收益，分别下跌5.42%、6.19%、6.2%、6.36%、6.52%和7.53%。估值方面，截至2024年6月28日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.32倍，近期行业估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约49.3%的分位水平，处于相对较低的位置。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年6月17日-2024年6月30日全国外三元生猪平均价由18.77元/公斤回落至17.99元/公斤，猪价略有回落。产能：截至2024年5月末，能繁母猪存栏量达到3996万头，环比回升0.3%，同比回落6.2%；较正常保有量3900万头仍高出2.5%。成本：截至2024年6月28日，玉米现货价2480.39元/吨，价格有所回升；截至2024年6月28日，豆粕现货价3320元/吨，价格有所回落。盈利：截至2024年6月28日，自繁自养生猪养殖利润为285.2元/头，盈利较上周有所下降外购仔猪养殖利润为182.9元/头，盈利较上周有所下降。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年6月28日，主产区肉鸡苗平均价为2.09元/羽，近两周均价较上两周均价回落15.3%；主产区蛋鸡苗平均价3.4元/羽，近两周均价较上两周均价回落2.1%。白羽鸡：截至2024年6月28日，主产区白羽肉鸡平均价为7.3元/公斤，近两周均价较上两周均价回升1.4%。

　　维持对行业的“超配”评级。生猪价格近期略有回落。能繁母猪持续五个多季度的去化，预计今年下半年生猪供给将延续回落趋势，养殖成本压力较去年有所下降，养殖盈利有望持续回升。当前生猪养殖板块估值仍处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，猪价持续回升，有望带动肉鸡需求回升，关注景气度边际改善的机会，关注优质白鸡、黄鸡龙头。饲料与动保方面，关注养殖盈利好转带来需求好转的机会。宠物食品方面，出口有望回升，国内市场持续扩容，关注优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股份（300761）；海大集团（002311）；中牧股份（600195）；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673等。

　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

东莞证券魏红梅,黄冬祎