1、生猪板块：出栏均重环比下降，大周期反转趋势不变！

　　1）本周猪价小幅回调。截至6月29日，全国生猪均价17.73元/kg，较上周末下跌3.48%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为645元/头和1619元/头，仔猪补栏旺季基本进入尾声，仔猪价格持续回落。供应端，本周出栏均重为125.99kg（环比-0.3kg），养殖主体多顺势出栏，南方部分区域受雨水增加影响，90kg以下生猪出栏占比提升。需求端，近期猪价回调后二育情绪有所增强，天气炎热导致鲜肉需求处于阶段低位，本周样本屠宰企业日均宰量较上周上升1.76%。预计后续供应压力或加速减少（23年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势），猪价反转趋势有望强化。

　　2）本轮周期供应断档期已在近期加速体现且本轮猪价上涨并未结束，重视预期差，重视空间！从2024年头均市值看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份2000-3000元/头；新希望、新五丰、华统股份、唐人神、德康农牧、天康生物1000-2000元/头；估值处在历史相对底部区间，预计多股头均市值仍有显著上涨空间（数据截止6月28日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

　　2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！

　　1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差。①海外引种压力持续，近日海外禽流感加重，或进一步限制引种及鸡肉进口。②本周苗价持平，毛鸡价格微跌。截止6月29日，山东大厂商品代苗报价2.5元/羽（取区间中值），较上周末降0.1元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.50元/斤，较上周末持平（数据来源：家禽信息PIB公众号）。③投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，预计2024年景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

　　2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。①产能为2018年以来最低区间。截止5月19日当周，在产父母代存栏量1323万套，周环比-0.4%，同比-3.5%（数据来源：中国畜牧业协会）；②鸡价环比微增。截止6月29日当周，安徽肉鸡（中速公鸡）13元/公斤，周环比-0.4元/公斤（数据来源：新牧网公众号）；③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。2024年猪价景气上行，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。

　　3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！

　　1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+0.1%/-0.4%/+0%/+0%/+1.7%/-1.5%，同比+9%/+38%/+29%/+23%/+46%/+3%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升，量价利弹性凸显。短期看，南方持续降雨影响，影响局部地区喂料及出鱼节奏，目前影响相对可控，后续仍需关注暴雨台风及可能引发的局部洪灾等后续影响；中长期看，海大基本面拐点+估值性价比突出，重点推荐！

　　2）动保板块：养殖后周期机遇即将到来，新需求持续扩容市场。随着猪价上涨趋势已现，养殖利润回升有望带动养殖场/户使用疫苗积极性，动保公司业绩有望底部回升。此外，在宠物疫苗国产替代及非瘟疫苗等新赛道上的扩容有望为动保行业带来新的增长空间，其中宠物疫苗中的猫三联产品或是今年各家动保企业发力的主力产品；在非瘟疫赛道上，若未来技术路径能做到有效性和安全性兼得，预计也可带来超百亿的市场。重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。

　　4、种植板块：关注黄淮海旱情和南方雨情对种植的影响，重视种植产业链！

　　1）种子：高温干旱影响黄淮海，极端降水或影响南方部分区域。①黄淮海地区正值夏播高峰期，近期持续高温干旱对农业生产造成的不利影响。②南方持续降雨，部分区域水稻等农田受损严重，农业农村部派出工作组赴受灾较重的8省份指导各地做好防汛抗洪。③截至6月28日，国内玉米现货价格达2480元/吨，周度上涨0.78%，月度上涨1.73%。粮价上涨预期或提升种植板块关注度。

　　2）低空经济：四部门联合发文开启低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。在农业领域，可以利用低空无人机等技术进行农田灌溉、植保喷洒等作业，同时还可以应用于森林防火、环境监测等资源监测场景。农业低空经济应用场景众多，市场空间广阔。我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望迅速发展，植保无人机等相关产业标的有望持续受益。

　　3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。

　　5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

　　1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注618宠物品牌成绩。618彰显宠物经济火热，淘宝天猫发布了618全阶段宠物类目战报数据，猫全价风干/烘焙粮成交同比增长超110%；猫全价处方粮成交同比增长超60%；麦富迪和弗列加特均入选天猫宠物品牌成交榜TOP10宠物品牌，其中麦富迪位列第1。抖音全阶段榜单来看，麦富迪、喵梵思、卫仕三个国产品牌位列销售额榜单TOP3。

　　2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024年1-5月，我国共计出口12.5万吨，yoy+24%，人民币口径下实现出口39.46亿元，yoy+22%。

　　3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

天风证券吴立,陈潇,林逸丹