煤炭行业周报：“三伏”天将临，煤价有望企稳回升
投资要点
投资建议：“三伏”天将临，煤价有望企稳回升。6月以来，受降水增多以及高温天气未能持续影响，港口煤价持续缓慢回落。我们认为当前煤价有望逐步实现筑底，伴随7月15日以后受进入“三伏”天气以及“梅雨”季退却影响，高温天气再次来临且降水减少，“迎峰度夏”旺季正式开启，叠加“三中全会”召开期间强安检压制煤矿增产，动力煤价格有望企稳回升，主要影响因素有1）今年“三伏”天长达40日，高温天气持续性强。“三伏”天是一年中最热的时间段，分为初、中、末三段，初、末两伏一般为10天左右，中伏在10或20天，2024年“三伏”天于7月15日开启长达40天至8月23日结束，较往年持续性更强，今年夏季会更加炎热，这有助于下游日耗维持高位运行。截至2024年6月18日，中国统调电厂日耗达到830万吨/天，周环比1.22%，继续保持上涨趋势。2）“三中全会”召开在即，宏观预期有望修复。二十届三中全会将于7月15日至18日在北京召开，会议将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，宏观预期有望迎来修复，提振市场信心。3）安检力度仍将趋严，煤矿增产意愿低。“三中全会”即将召开，安检力度预计只增不减，同时强力惩罚力度下，煤矿自身增产意愿较低，预期7月煤矿难有增量。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。
动力煤方面，坑口煤价开启探涨，需求承压弱势运行。供应方面，伴随坑口煤价下调，部分煤矿销售好转，部分煤矿开启小幅探涨。需求方面，降水增加下，日耗缓慢提升，需求承压弱势运行。截至6月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价853.0元/吨，相比于上周下跌20.0元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期上涨26.5元/吨，年同比增加3.2%。
中国神华：2024年5月实现商品煤产量2740万吨（同比+1.9%），销量3640万吨（同比-0.8%）；总发电量162.6亿千瓦时（同比+4.4%），总售电量152.9亿千瓦时（同比+4.4%）。2024年1-5月实现商品煤产量1.36亿吨（同比+2.3%），销量1.91亿吨（同比+5.3%）；总发电量877.4亿千瓦时（同比+6.8%），总售电量826.2亿千瓦时（同比+6.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（6月25日起），外购4500/5000/5500大卡分别为486/581/679元/吨，较上期持平；外购神优2/3分别为726/727元/吨，较上期持平。陕西煤业：2024年5月实现煤炭产量1533万吨（同比+5.05%），自产煤销量1520万吨（同比+5.08%）。2024年1-5月公司实现煤炭产量7128万吨（同比+2.32%），自产煤销量7055万吨（同比+2.08%）。中煤能源：2024年5月实现煤炭产量1168万吨（同比+5.1%），销量2291万吨（同比+0.6%），其中自产煤销量1110万吨（同比+8.4%）。2024年1-5月公司实现煤炭产量5489万吨（同比-1.2%），销量10918万吨（同比-11.2%），其中自产煤销量5451万吨（同比+2.3%）。兖矿能源：2024年Q1公司实现商品煤产量3463万吨（同比+15.42%），商品煤销量3562万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量3166万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2024年Q1实现原煤产量751万吨（同比-29.30%），商品煤销量为929万吨（同比-25.09%）。
焦煤及焦炭方面，第一轮提涨落地，双焦平稳运行。供应方面，本周主产地煤矿维持正常生产，个别煤矿临近月末有减产现象，供应保持稳定。需求方面，第一轮提涨全面落地，焦化利润开始修复，叠加近期钢厂对焦炭采购积极性增加，但伴随钢价弱稳运行，预计双焦价格短期内平稳运行。截至6月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2020.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨110.0元/吨，年同比增加5.8%。
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