板块行情回顾

　　本期（6月17日-6月21日），沪深300下跌1.30%，A股申万机械设备指数下跌1.69%，在申万31个一级子行业中排名第11。申万机械设备二级子行业中轨交设备II表现较好，上涨2.08%，自动化设备表现较差，下跌3.57%。申万机械设备三级子行业中工程机械整机表现较好，上涨1.07%，工控设备表现较差，下跌4.81%。

　　核心观点

　　“以旧换新”政策发力，新能源商用车销量大幅提升。根据高工锂电，2024年国务院发布的“以旧换新”政策，其中鼓励商用车老旧车辆的电动化更新换代，国内新能源商用车市场规模有望在政策刺激和需求提升双重刺激下迎来大幅增长。交强险数据显示，2024年1-4月我国新能源商用车销量14.2万辆，同比大幅增长120%。其中，新能源重卡1-4月销量为1.6万辆，同比增长129%。

　　商用车电动化率水平较低，需求增长有望拉动相关锂电池和设备。目前商用车占汽车总保有量约11%，却贡献了约75%的汽车温室气体排放量，2023年我国商用车电动化率不到10%，而我国汽车电动化率已经在35%左右。商用车电动化率低于整体汽车电动化率，其电动化率的提升有望拉动商用车锂电池及相关设备的需求。

　　商用车动力电池市场约200亿元，头部企业装机量均已大幅增长。据高工产研锂电研究所（GGII）统计，2023年中国商用车动力锂电池装机量29.9GWh，市场规模约200亿元。2024年1-4月，我国新能源商用车用锂电池装机量13.4GWh，同比增长137%，预计全年增速有望达到1.5倍。其中，新能源重卡动力电池装机5.39GWh，同比增长162%，兰钧新能源、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能四家动力电池企业在重卡领域配套装机较去年同期均出现大幅增长。

　　投资建议

　　我们认为随着商用车电动化率的提升，有望带动商用车锂电池及相关设备需求上升，建议关注骄成超声、东威科技、先导智能、道森股份。

　　风险提示

　　商用车电动化率进展不及预期、产能扩张不及预期、市场需求不及预期。

甬兴证券 刘荆