摘要：

　　食品饮料板块估值持续回调。上周（06月24日-06月28日）食品饮料板块涨跌幅-1.71%，同期上证指数涨跌幅-1.03%，食品饮料跑输上证指数0.69pcts。11个申万三级子板块均呈回调态势，其中乳品涨跌幅-0.33%，跑赢上证指数，其它子板块均跑输上证指数。下半年来看，若需求端没有明显好转，预期板块依然呈现弱复苏态势。建议关注结构性布局机会和个股的阿尔法逻辑，龙头企业具备较强抗风险能力，全年业绩确定性较强，估值回调后性价比凸显，更具中长期配置价值。

　　白酒：上周（06月24日-06月28日）飞天茅台批价企稳回升，飞天茅台（散装）批价从2080元/瓶提升210元/瓶至2290元/瓶，我们认为主因公司积极调整供给端发货节奏，通过控量对飞天批价形成一定的支撑作用。上周五粮液和泸州老窖召开年度股东大会，五粮液董事长曾从钦表示，高质量发展是首要任务，坚持稳中求进，统筹兼顾当前增长和长远发展，持续以稳健增长态势实现企业高质量发展。泸州老窖提出

　　的营业收入增长，加速通过数字化建设实现扁平管理，构建新的核心竞争力。短期来看，在终端需求疲软和茅台批价波动的影2024年力争实现不低于15%响下，白酒板块整体处于阶段性调整期，部分优质的公司逆势实现份额提升。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响白酒板块景气度的关键因素。建议关注高端白酒五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、贵州茅台(600519.SH)；次高端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。

　　大众品：【乳品】液奶需求平稳，春节后龙头伊利股份主动调整经营节奏，控制发货帮助渠道降库存，为后续高质量发展奠定基础，预计下半年，液奶有望重回正增长通道。【软饮料】夏季需求旺盛，瓶装水、功能型饮料、无糖茶等、椰子水等细分赛道具备较高景气度，表现出较好增长趋势。【啤酒】6-8月进入啤酒消费旺季，关注天气对啤酒销量带来的影响，成本端受益于原材料价格下行，对利润有拉动作用。【大健康食品】健康化是当下重要的消费趋势之一，西麦食品推动燕麦早餐行业的良性发展，同时，布局大健康领域产品（益生菌蛋白粉等），有望贡献收入端新的增量。均瑶健康整合国内益生菌领域龙头均瑶润盈，推进益生菌产业链一体化布局，海外市场拓展成效显著，大健康领域有望蓄势发力。建议关注个股：伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、西麦食品（002956.SZ）、均瑶健康（605388.SH）。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。

华龙证券 王芳