纺织服饰行业周报：5月服装社零数据改善，头部品牌618大促平稳向好
行情回顾
本周，沪深300下跌1.30%，纺织服饰板块整体下跌3.72%，跑输沪深300指数2.42pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第24位。三大子板块皆呈下跌态势，服装家纺、纺织制造、饰品板块分别下跌3.91%、2.17%、5.57%。
核心观点
社零：2024年5月同比增长3.7%，大促带动消费市场稳中有升。据国家统计局，5月社零总额39211亿元，同比+3.7%，低于wind一致预期。从品类看，部分升级类商品需求快速释放。体育/娱乐用品、化妆品类商品零售额分别+20.2%、+18.7%，位列所有品类前二；服装鞋帽针纺织品类增速转正，同比+4.4%，增速环比+6.4pct。我们认为，服装增速转正及化妆品类高增主要是年中大促线上平台取消预售，消费前置到五月带来，考虑到6月大促持续，以及暑期出游穿搭及防晒需求增长，服装及化妆品类数据有望进一步回暖。
服装：618大促头部服装品牌平稳向好，防晒、户外运动品类表现突出。天猫服饰品牌表现良好，截至6月20日，5847个品牌成交同比增速翻倍，优衣库/蕉内/UR分别获得服饰店铺销售总榜前三名，蕉下/森马/太平鸟分别位列第4/17/18。其中，女装店铺TOP3是优衣库/UR/ZARA；男装TOP3为优衣库/海澜之家/太平鸟。户外运动品牌销售榜前三分别是Nike/FILA/Adidas。在抖音618榜单中，截至6月18日，海澜之家和百家好分别位居男女装榜首位，朗姿/蕉下/波司登分别位列女装榜单的第5/7/8，而抖音户外运动榜单的前五与天猫一致。从品类看，京东618，徒步鞋、冲锋衣裤等超70个运动户外品类同比增长超100%。防晒衣品类销售也表现亮眼，其中SIN SIN成交额同比增长超37倍，蕉内成交额同比增长超100%。另外，618期间，蕉内防晒服持续蝉联“抖音商城排行榜的品牌运动防晒服爆款榜”。我们认为，消费者通勤、运动、户外等多场景的防晒需求助推防晒品成为夏季大众消费的热点，随着运动与社交的边界愈发模糊，运动逐渐成为一种流行的生活方式，叠加体育赛事相继开幕，消费者对运动关注度提升，运动产品的需求得到提振，有望带动相关企业的业绩稳步增长。
制造：棉纺织行业进入淡季，棉价下行减缓成本压力。中国棉纺织景气指数连续2个月处临界点以下。5月中国棉纺织景气指数为49.4%，较4月+0.2pct，但仍低于临界点。进入5月，棉纺织行业市场淡季逐步深入，下游需求维持弱势，企业经营压力增加，棉纺织行业景气水平处临界点以下。棉价方面，5月棉花价格波动较大，市场同时受到美棉下跌、新棉预期增产及市场情绪等方面的影响，郑棉月初延续4月末下跌态势大幅下降，随后月中旬探底回升，至月末棉价再度大幅下降。我们认为，随着市场淡季行情逐步深入，下游企业需求多为刚需订单，但5月中旬棉花现货价格出现反弹后，至月底基本回到月初较低水平，企业成本压力有所减缓，Q2利润总额或将有所好转。
重点数据
1）社零：5月社零总额39211亿元，同比增长3.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增长4.4%。2）出口：5月纺织服装出口261.3亿美元，同比增长4.5%，其中纺织品出口128.9亿美元，同比增长8.0%，服装出口132.5亿美元，同比增长1.3%。3）原材料价格：截至6月21日，国家棉花价格B指数收报15724.45元/吨，国际棉花价格M指数收报80.55美分/磅，较6月17日分别下跌1.85%/上涨0.85%。
投资建议
外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）品牌集中度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；4）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；5）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示
