618收官，宠物消费逆势增长。在消费整体低迷的形势下，宠物消费仍表现出强劲的消费韧性和发展潜力。根据星图监测数据显示，2024年618期间综合电商平台累积销售额为5717亿元，同比下降6.9%，宠物食品类目销售额55亿元，同比增长10%左右，实现逆势增长。从综合电商销售结构来看，天猫平台仍是最重要的销售阵地，占比53%；京东平台占比23%。淘宝天猫宠物类目依靠直播带货和会员成交实现增长。京东战报显示，京东宠物618全周期成交单量同比增长超42%；新用户同比增长超32%。

　　健康化与精细化趋势引领行业增长。随着宠物拟人化趋势持续，宠物主对于宠物的健康管理越发重视，对于宠物食品的健康化、精细化要求更加严格。从本次618淘天集团和京东的分品类增长数据也可以看出以下两个趋势：其一，猫用食品相比狗用食品同比增速更快；其二，主打高肉高营养的新兴主粮品类如风干粮、烘焙粮等增速迅猛，针对特殊宠物群体的处方粮和老年犬粮也维持了高速增长，充分体现了健康化和精细化的喂养趋势。

　　宠物食品刚需品类，国产品牌占据主流。宠物食品是宠物消费中最刚需的品类，天猫宠物总榜中宠物食品品牌占据最多席位。国产品牌逐渐取代海外品牌，成为市场主流。天猫宠物品牌成交榜前五位分别是麦富迪、皇家、鲜朗、蓝氏和网易严选，其中仅有皇家一个海外品牌，其余均为国产品牌；前20位品牌中有5个为海外品牌，素力高和Ziwi已分别被健合集团和方源资本收购。乖宝集团旗下品牌麦富迪与弗列加特均上榜，分列第一名和第八名。

　　从宠物食品的细分品类来看，乖宝集团品牌在各品类全面开花，麦富迪在猫零食、狗主粮和狗零食品牌榜单中居于首位，弗列加特和麦富迪在猫主粮品牌榜单中分居第五名和第九名。中宠和佩蒂以宠物零食起家，品牌产品在零食领域更具影响力，中宠旗下顽皮和领先在猫零食品牌榜单中分列第六名和第十名，在狗零食品牌榜单中分列第四名和第五名，佩蒂旗下爵宴品牌在狗零食领域表现突出，位居榜单第二名。

　　各电商渠道表现出不同的消费偏好。相比天猫品牌榜，京东品牌榜单中有更多海外品牌上榜，并且排位也更高。抖音商城则成为部分新锐品牌的重要营销阵地，涌现出喵梵思、宽福、普安特等品牌。拼多多主打性价比，猫狗粮的畅销单品多为大包装、囤货装等高性价比产品。值得关注的是，乖宝集团旗下麦富迪和弗列加特在各个电商平台均有不错表现，充分体现了公司全渠道的品牌影响力。

　　我们认为，宠物食品出口业务恢复稳健增长，国内市场消费具备韧性，行业规模仍在稳步提升。从竞争格局而言，国产品牌已逐步占据消费者心智，成为消费主流，各个国产品牌持续顺应健康化、精细化的消费趋势，推出符合消费需求的新产品，通过电商渠道营销、直播等各种方式扩大销售规模，市占率和盈利能力有望持续提升，我们持续看好宠物食品行业的长期发展，推荐关注中宠股份、佩蒂股份，其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物。

　　风险提示：宠物食品销售不及预期，海外市场消费不及预期，汇率波动与贸易摩擦风险等。

东兴证券 程诗月