核心观点：

　　6月板块继续震荡整理，建议积极关注产业投资机会。人工智能板块指数（884201.WI）6月涨跌幅为-5.9%，同期上证综指下跌3.87%，沪深300下跌3.3%，创业板指数下跌6.74%，6月初板块继续震荡盘整。我们认为，人工智能板块年初整体迎来上涨行情，随后震荡下行进入调整周期，6月板块继续调整进一步消化估值。目前人工智能产业仍然处在发展初期，算力基础设施、大模型及多模态、人工智能应用等尚未成熟，相关上市公司有望逐渐兑现业绩。当前临近中报披露时间节点，建议积极关注布局上游算力基础设施如AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等业绩相对确定上市公司。

　　OpenAI宣布终止对中国API服务，倒逼国产AI企业加码自主研发。6月25日OpenAI宣布将从7月9日起将阻止非支持国家和地区的API流量，目前OpenAI仅向161个国家和地区开放API，中国未包含其中，这意味着OpenAI将终止对中国提供API服务。我们认为，OpenAI暂停提供API对自建算力进行大模型训练厂商没有影响，但对一些使用适用OpenAI API进行“套壳”开发应用的厂商来说需要进行迁移以寻找解决方案，国内拥有算力池进行训练能力大模型头部厂商可提供算力或API等服务，有利于国产大模型及应用厂商加强自主研发投入与能力。

　　华为发布Harmony OS NEXT，盘古大模型5.0赋能千行百业。北京时间6月21日，华为正式发布HarmonyOS NEXT，盘古大模型5.0。本次发布HarmonyOS NEXT具备全场景、原生智能、原生安全三大优势，正式面向开发者和先锋用户开启Beta测试，将于今年第四季度正式投入商用。盘古大模型5.0已在30多个行业、400多个场景中落地，在全系列、多模态、强思维三个方面进行全面升级以更好赋能行业应用。我们认为，中国市场鸿蒙首次超越苹果iOS，鸿蒙生态逐渐走向成熟，打大模型下沉OS打造原生底层智能底座，标志着AI大模型与OS深度融合新时代开启，鸿蒙生态将打开万亿蓝海市场空间。盘古大模型5.0将多模态与强思维能力结合，强大理解物理世界能力拓宽行业应用场景，同时推出四种规格模型以适用多场景，将在制造业、自动驾驶、工业设计、政务、金融、矿山、气象等领域发挥巨大价值。

　　投资建议：建议关注1、上游算力基础设施；2、国产算力产业链及生态伙伴；3、逐步向国产的自主AI算力为底座迁移的MAAS及相关应用；4、下游应用端领域；5、AI PC产业链整机及代工、结构件、开发套件厂商。重点推荐：科大讯飞、海康威视、大华股份、中科曙光、工业富联、网宿科技、海光信息、龙芯中科、华勤技术、润泽科技、曙光数创、中科创达、锐明技术、万兴科技、国能日新、神州数码、金山办公、深桑达A、超图软件、萤石网络、彩讯股份、同花顺、财富趋势、嘉和美康、上海钢联、柏楚电子、中控技术、诺瓦星云等。

　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

中国银河 吴砚靖,鲁佩,胡天昊