长城汽车(601633)

　　投资要点

　　事件：长城汽车公布6月销量。6月长城汽车实现汽车销量9.8万辆，同比-6.6%，环比+7.2%；2024年1-6月实现汽车销量56.0万辆，同比+7.8%。其中6月新能源汽车销量2.6万辆，同比-2.1%，环比+5.9%；2024年1-6月新能源汽车总销量13.2万辆，同比+42.2%。分品牌看，（1）6月哈弗品牌销量4.8万辆，同比-19.1%，环比+1.4%；2024年1-6月实现销量30.0万辆，同比+2.4%；（2）6月WEY品牌销量0.3万辆，同比-55.5%，环比+2.7%；2024年1-6月实现销量2.0万辆，同比+9.5%；（3）6月长城皮卡销量1.5万辆，同比-7.7%，环比+1.0%；2024年1-6月实现销量9.2万辆，同比-10.4%；（4）6月欧拉品牌销量0.6万辆，同比-39.8%，环比+0.4%；2024年1-6月实现销量3.2万辆，同比-32.9%；（5）6月坦克品牌销量2.6万辆，同比+104.0%，环比+28.2%；2024年1-6月实现销量11.6万辆，同比+98.9%。

　　高端化进程稳步推进，智能化助力产品竞争力提升。2024年1-6月20万以上车型销量14.1万辆，同比+64.3%；Q2坦克品牌销量6.7万辆，同比+95.9%，环比+35.9%，占比23.5%。此外，公司智能化进程不断推进：在华为2024年开发者大会上，长城汽车与华为签署《HUAWEI HiCar集成开发合作协议》，支撑未来汽车智能化产品的快速迭代；坦克700Hi4-T首次OTA升级正式开启，进阶智驾体验；魏牌蓝山智驾版首搭长城汽车全栈自研的第三代智慧空间系统Coffee OS3，承载公司智能化战略落地的使命；6月30日，魏牌蓝山智驾版挑战重庆“8D魔幻路况”，展现长城全场景NOA技术实力。

　　“生态出海”成效显著，出口进程加速。6月汽车出口3.8万辆，同比+52.4%，环比+10.5%；1-6月汽车出口20.2万辆，同比+62.6%；Q2汽车出口10.9万辆，同比+51.1%，环比+17.2%，占比38.2%。6月5日，巴西副总统与长城汽车董事长魏建军在北京会谈，公司将坚定巴西战略，加速推进伊拉塞马波利斯工厂的正式投产工作；6月12日，哈弗H6PHEV前驱在巴西市场推出。欧拉品牌加速推进全球化2.0战略，出海模式从单品出海向生态出海进阶，目前已成功进入五大洲。此外，长城皮卡山海炮登陆澳洲市场，长城炮登陆墨西哥市场，加速长城皮卡在全球的布局。

　　盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为98.72、126.15、158.50亿元，对应PE为22、17、14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。