核心观点

　　本周食品饮料板块下跌1.52%，跑输上证指数0.49pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(18.92%)、*ST西发(6.52%)、西麦食品(4.90%)、兰州黄河(2.86%)和日辰股份(0.90%)。

　　白酒：茅台批价企稳回升，五粮液、老窖传递长期高质量发展信心。本周，泸州老窖和五粮液先后召开2023年度股东大会，传递龙头酒企在行业底部的坚定信心。本周白酒SW下跌1.70%，上半周北上资金带动下板块上涨，下半周以来受古井二季度业绩预期降低和老窖股东会反馈影响股价下探。2024Q2白酒行业呈现“淡季更淡”，大部分酒企注重市场秩序和产品价盘的管控，适当降速以平衡全年发展质量。个股推荐方面，持续推荐今年经营节奏良好、产品战略清晰的五粮液，大单品仍处于向上周期的山西汾酒，关注管理边际改善的贵州茅台、泸州老窖，继续受益于区域消费升级的古井贡酒、迎驾贡酒等。

　　大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：动销改善迹象初现，天气升温叠加体育赛事提升消费氛围，预计行业景气度将迎边际改善。速冻食品：社零增速有所回升，短期冻品需求较为平淡。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品：受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。

　　投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

　　风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。

国信证券 张向伟,杨苑