核心观点

　　本周核心观点与重点要闻回顾

　　AI应用：OpenAI“截流”利好国产产业链。据经济观察网报道，OpenAI将终止对中国提供API服务。我们认为，OpenAI“截流”有望推动国产大模型产业链的发展。而对于国内AI应用开发者，考虑到其仍可通过第三方中转或直接转用国产大模型进行迁移，此次“截流”对其影响相对有限。

　　游戏：6月游戏版号发放，104款游戏过审。据21世纪财经报道，6月25日晚，国家新闻出版署公开了最新一批过审国产网游名单。本次共有104款游戏过审。从获批的产品阵容来看，本次有多款产品出现在了名单中，如腾讯旗下《洛克王国：世界》、阿里灵犀互娱《代号：鸢》。我们认为，游戏版号的持续常态化发放，有望推动相关游戏公司的业绩持续释放。我们看好游戏板块受益于AI带动的开发成本下降推动产品迭代速度加快，以及版号定期发放背景下基本面持续性预期增强。

　　院线：2024年暑期档已定档88部新片。根据上证报转引灯塔专业版上映日历显示，截至6月25日，2024年暑期档已定档88部新片上映。我们认为，虽然相比去年的总票房，今年仍存一定变数，但考虑到今年影片数量较多，且有多部关注度较高的引进片上映，今年暑期档仍有望与去年持平或实现同比增长，相关院线及影视产业链或将受益。

　　市场行情回顾

　　本周（6.24-6.28），A股申万传媒指数下跌0.96%，整体跑赢沪深300指数0.01pct，跑赢创业板综指数2.05pct。申万传媒二级七大子板块涨跌幅由高到低分别为：数字媒体(0.56%)、广告营销(-0.11%)、出版(-0.41%)、电视广播(-1.42%)、游戏(-1.62%)、影视院线(-2.02%)、教育(-4.04%）。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：纳斯达克(0.24%)、道琼斯美国科技(0.1%)、申万传媒(-0.96%)、中国金龙指数(-2.8%)、恒生科技(-3.97%)。

　　投资建议

　　本周我们看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版等板块。游戏：受益于AI带动的开发成本下降推动产品迭代速度加快以及版号定期发放背景下基本面持续性预期增强，建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等。

　　营销：受益于AI大模型日趋成熟背景下的精准营销效果提升，以及“618”推动广告投放短期受益，建议关注分众传媒、值得买等。出版：受益于AI持续推进对于语料版权内容的需求大幅增长，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等。

　　风险提示

　　政策监管变化的风险、AI需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险等。

甬兴证券 应豪