报告摘要

　　行业整体策略：光伏出清有望加快，重视海外、海风

　　光伏的现状比大家之前预期的要更差，出清有望加速，格局好、有差异化的环节有望率先走出来（辅材、储能、颗粒硅等）。电动车产业链供需与差异化比光伏好，优先选择宁德时代、亿纬锂能等电池龙头。继续推荐景气度趋势向上的环节：电力设备、电改、海风等。

　　新能源汽车产业链核心观点：

　　1）国内需求环比向上，海外预期存在波动。a）国内看，预计6月我国新能源零售86.0万辆左右，环比增长6.9%，同比增长32.7%，渗透率预计提升至49.1%。b）海外由于关税问题，未来需求预期存在波动：欧盟委员会拟对华电动汽车加征关税；加拿大政府准备对中国电动汽车征收新关税。总体走出去是大势所趋。

　　2）重视新技术的突破。亿纬锂能举办首届锂电池大会，固态电池、超充、大圆柱电池等新技术加速推进，2026年推出全固态电池。日本TDK宣称全固态电池材料能量密度达1000Wh/L。

　　3）重视龙头公司的拓展。a）宁德时代与小米合资的北京电池工厂获准开工。b）天赐材料未来一年半的时间拟向宁德时代供应固体六氟磷酸锂使用量为5.86万吨的对应数量的电解液产品。

　　光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

　　1）降排产、去库开启，极端报价有望在三季度迎来拐点。产业链极端报价持续，各环节稼动率持续分化，二三线开工率持续走低。以电池片环节为例，6月国内光伏电池预计产量下调至52.87GW，其中Perc型电池预计生产9.32GW（环比走跌）,Topcon约40.73GW左右，HJT约1.22GW，BC约1.6GW。新一轮去库周期已经开启，产能出清有望加速，三季度极端报价行情有望迎来拐点。

　　2）新技术有望加速向上。a）捷泰科技首次公开xBC研发进展。b）国电投新能源铜栅线技术破解HJT成本难题。c）牛津光伏的60片电池组成的住宅尺寸钙钛矿/硅叠层太阳电池组件，实现26.9%的效率。3）海外需求有望率先转好。美国光伏龙头Nextracker继续扩产（由于订单高速增长）。1-4月光伏组件出口量达83.8GW，同比增长20%。风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

　　1）大丰850MW项目启动海缆招标，江苏海风项目顺利推进。

　　2）江门二海风项目启动风机招标，广东海风项目进展积极。

　　周观点：

　　（一）新能源汽车：亿纬锂能举办首届锂电池大会、6月我国新能源乘用车零售销量预计达到86.0万辆左右

　　亿纬锂能举办首届锂电池大会，固态电池、超充、大圆柱电池等新技术加速推进。固态电池方面，公司固态电解质以硫化物为主结合卤化物和聚合物，负极材料使用硅碳负极或金属负极，2030年用硅碳负极技术上可以做到400WH每公斤、800WH每升，充电倍率大于3C，循环可以做到500个循环；2026年推出全固态电池，2028年推出400WH/Kg高比能全固态电池。超充及大圆柱电池方面，公司全国首家量产交付，8个月交付21000台电动车，13000台在市场上运行；新产品Omnicell全能电池满足6C电池全场景补能无忧，充电5分钟续航300公里；毫秒级动力响应，低温环境续航提升20%；6.6倍国标强调，无惧底部磕碰；高残值、易拆解、可再生。

　　预计6月我国新能源零售86.0万辆左右，环比增长6.9%。据乘联分会，6月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发33.5万辆，同比去年同期增长28%，较上月同期增长3%，今年以来累计批发397.2万辆，同比增长30%。考虑到厂商冲击半年目标及二季度财报，预计6月我国新能源零售86.0万辆左右，环比增长6.9%，同比增长32.7%，渗透率预计提升至49.1%。

　　产业链受益标的：

　　1）格局好的龙头：宁德时代、天赐等。

　　2）出海领先的龙头：璞泰来、亿纬、新宙邦等。

　　3）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性。

　　（二）光伏：降排产去库开启，极端报价有望在三季度迎来拐点本周我们的观点如下：

　　产业链报价极端行情持续，降排产去库周期将开启。随着5、6月各环节库存持续积累，报价极端持续，各环节稼动率持续分化，二三线开工率持续走低。以电池片环节为例，根据SMM数据显示，6月国内光伏电池预计产量下调至52.87GW，其中Perc型电池预计生产9.32GW（环比走跌）,Topcon约40.73GW左右，HJT约1.22GW,BC约1.6GW。我们认为，新一轮去库周期已经开启，三季度极端行情有望迎来拐点。产业链相关标的：

　　1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。

　　2）辅材：福斯特、通灵股份等。

　　3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。

　　（三）风电：国信大丰项目启动海缆招标，江门二海风项目启动风机招标

　　风电行业本周我们的观点如下：

　　大丰850MW项目启动海缆招标，江苏海风项目顺利推进。

　　6月20日，江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目启动220kV海缆（含220kV陆缆）及相关附件设备供货及施工招标工作。根据公告，该项目共包含4个海上风电场：大丰H1#（200MW）、大丰H2#（300MW）、大丰H10#（150MW）、大丰H16#（200MW），总容量850MW。

　　本次招标海缆为：1）3×400mm2127/220kV海底光电复合电缆（H10#海上风电场，总长约44.4km），2）3×500mm2127/220kV海底光电复合电缆（H16#海上风电场，总长约43.9km），3）3×630mm2127/220kV海底光电复合电缆（H1#及H2#海上风电场，两回48.35km，总长约96.7km），海缆总长约185km。

　　交货期：1）H10#海上风电场220kV海缆于2024年9月30日前具备装船条件，2）H16#、H1#及H2#海上风电场220kV海缆于2025年1月31日前具备装船条件。

　　此外，6月21日，该项目风机基础建造、施工及风机安装（标段Ⅰ）；风机基础建造、施工及风机安装与海上升压站下部结构建造、施工及海上升压站上部组块安装（标段Ⅱ）；风机基础建造、施工及风机安装（标段Ⅲ）中标候选人公示。

　　根据海缆的交货时间，以及近期该项目的其他环节招投标进展，我们判断江苏3个存量海风项目在今年年内开工概率已经很大。

　　江门二海风项目启动风机招标，广东海风项目进展积极。

　　6月16日，国能江门川岛二海上风电项目（400MW）机型海上风机招标工作。根据招标公告，该项目计划2024年10月开工建设，2025年8月首台风机并网投产，2025年12月全部风机并网投产。该项是2023年广东竞配省管项目第二个启动风机招标的（第一个为华电阳江三山岛六50万千瓦海上风电项目）。此外，6月21日，珠海高栏二海上风电项目获得核准，截至目前广东2023年竞配的7GW省管项目已经核准6.3GW。从目前核准进度和招投标节奏来看，广东2023年竞配的省管项目最快的有望在2025年底并网，大批量的有望在2026年并网。投资建议：继续推荐“两海主线”。

　　1）海缆：东方电缆等；

　　2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；

　　3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。

　　板块和公司跟踪

　　新能源汽车行业层面：宁德时代北京电池工厂获准开工

　　新能源汽车公司层面：尚太科技拟以自有资金在新加坡设立全资子公司

　　光伏行业层面：国电投新能源铜栅线技术破解HJT成本难题，引领光伏技术革新

　　光伏公司层面：通灵股份发布关于向全资孙公司增加对外投资的公告风电行业层面：多个海上风电项目招投标

　　风电公司层面：无

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

太平洋 刘强