市场行情回顾

　　板块表现

　　本周（20240624-20240628）中信石油石化板块提升约2.22%，上证综合指数下滑约1.03%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约3.2个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中石油开采、炼油、工程服务等子板块涨幅居前。

　　本周（20240624-20240628）石油石化板块领涨个股包括中国石油、昊华科技、博汇股份、海油发展、ST新潮等；领跌个股包括恒通股份、*ST海越、宝利国际、三联虹普、沈阳化工等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：新凤鸣（+2.63%）、桐昆股份（+2.44%）、恒逸石化（+1.87%）、恒力石化（+1.31%）、东方盛虹（-0.62%）、荣盛石化（-0.92%）等。

　　核心观点

　　上游板块方面，上周国际油价小幅上涨。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数周环比下滑，同比下滑更为明显，而欧佩克国家的钻井平台数量今年一季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展。中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周提升约2.49美元/桶，汽油价差周提升约1.86美元/桶，乙烯与石脑油价差周缩小约9美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约9.67美元/吨。从周度数据来看，新加坡柴油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯、PX与石脑油价差均有所缩小，炼化公司的业绩修复空间较大。

　　终端聚酯方面，截至6月30日，POY价差约为1246元/吨。从库存天数来看，截至6月27日，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化-0.8/-0.5/-1.8天，整体库存有所下滑，涤纶长丝POY价差有所扩大，长丝企业的业绩修复空间较大。

　　投资建议

　　在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。

　　风险提示

　　油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。

甬兴证券 赵飞