投资要点：

　　电力市场化主线明确，电网及产业持续推动市场化进展，积极性高。去年《电力现货市场基本规则（试行）》和“813号文”出台后，全国现货市场建设全面加速，6月17日，山东电力现货市场正式转正。7月2日，南方区域电力市场管理委员会成立，是全国首个区域级电力市场管理委员会，由发电方、输电方、购电方、市场运营机构、第三方等类别代表组成，民营企业首次加入。售电公司、用户、储能企业等市场主体可以直接参与南方区域电力市场的议事协调。我们认为，电网推进电力市场积极性高，且多元主体加入电力市场是大势所趋。

　　下游电网预算充足，电网投资持续高景气。根据国家能源局最新发布的数据，1-5月份，全国电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%，单5月同比增长13.9%；1-5月累计光伏装机79.15GW，同比+29%。国网换帅后，各项招标有望恢复高景气节奏。7月2日，国家电网有限公司党组召开会议，公司党组书记、董事长张智刚主持会议并讲话。张智刚强调，当前，新型电力系统加快建设，要发挥改革的先导和突破作用，以更大的力度深化体制机制改革。

　　电改主线清晰，系列政策连续出台，我们预计三中全会后或进一步加速。（1）国家发改委5月14日发布《电力市场运行基本规则》，7月1日起正式生效，此文件是正在组织编制的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”，后续还会有系列文件出台。（2）国务院5月29日印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出加强可再生能源绿证交易与节能降碳政策衔接，2024年底实现绿证核发全覆盖，我们认为有利于完善新能源主体收益来源，进一步为推动电力市场化减少阻碍。（3）“十五五”电力规划有望尽快落地。6月，《求是》杂志刊发了国家电网董事长张智刚的署名文章，指出要超前谋划好“十五五”电网发展，加快建设新型电网等能源基础设施网络，加快电网数字化转型，深化数字赋能赋效，实现分布式新能源和微电网等实现可观、可测、可控，大力推动电网高质量发展。

　　今夏持续高温，最高用电负荷预计激增，虚拟电厂热度有望提升。今年进入6月以来，北京、山东、河南等地迎来高温天气，带动用电负荷快速增长，能源行业逐步进入迎峰度夏期。根据国家能源局，今年迎峰度夏期间，全国用电负荷将快速增长，最高负荷预计同比增长超过1亿千瓦，高峰时段局部地区可能供应紧张，如出现极端、灾害性天气，紧张情况将加剧。虚拟电厂通过削峰填谷，是平衡电力供需的重要手段之一，部分地区经过过去一两年的集中布局，今年夏季期间虚拟电厂的作用及影响有望进一步体现。同时，各地积极发展虚拟电厂产业并推进虚拟电厂入市。6月13日，深圳市发改委印发《深圳市支持虚拟电厂加快发展的若干措施》；6月18日，山东电力交易中心公示了首批8家虚拟电厂入市注册名单。

　　投资建议：关注新能源SaaS龙头及虚拟电厂标的国能日新，电网侧IT东方电子、泽宇智能、国网信通、南网科技等。

　　风险提示：国网投资不及预期、相关政策落地不及预期、新型电力系统发展不及预期的风险等。

德邦证券 陈涵泊,李杨玲