投资要点：

　　2024年来看，行业收入增速呈现回落趋势。2024年1-5月软件业务收入4.93万亿元，同比增长11.6%，较2023年13.4%的增速回落了1.8PCT。2024年1-5月，软件业务利润总额5756亿元，同比增长16.3%，较2023年13.6%的增速水平提升了2.7PCT，且高于同期收入增速4.1PCT，盈利能力获得改善。

　　行业数据来看值得关注的赛道包括：

　　（1）AI及算力相关赛道：云服务与大数据服务1-5月累计收入同比增长15.4%，领先其他软件细分子行业。斯坦福大模型榜单中，在前十名大模型产品中，有两家中国大模型厂商，其中来自阿里巴巴的Qwen2Instruct（72B）与GPT-4（0613）取得了相同的分数，也成为榜单中得分最高的开源大模型。

　　（2）国产化：基础软件1-5月总计674亿，占比软件产品的5.9%，增幅达到12.7%，高于软件行业整体增速水平。我国自用的集成电路中，来自进口的比例已经从2021年峰值的95%下滑到了2024年前5个月份的79%。2024Q1，华为鸿蒙系统在中国份额为17%，超过了苹果IOS16%份额，成为中国的第二大智能手机操作系统。

　　（3）电子：1-5月IC设计增速从2023年同期的5.2%提升到了15.1%，同比改善明显。

　　给予行业同步大市的投资评级。6月中信计算机指数下跌4.90%，跑输大盘1.03PCT，跑输创业板指数1.84PCT，跑输沪深300指数1.59PCT，在30个中信一级行业中排名第11。2024年7月3日中信计算机行业估值为35.98倍，明显低于历史均值水平，较近3年低点下跌空间有限。考虑到下游景气度因素，建议投资标的进一步聚焦在高景气赛道和优质个股。

　　风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支；地方债务风险释放。

中原证券 唐月