苏轴股份(430418)

　　国内滚针轴承行业细分龙头，2022-2024Q1营收+盈利能力双升

　　苏轴股份多年深耕滚针轴承行业，主营业务为滚针轴承及滚动体的研发、生产及销售。2024Q1营收1.67亿元（+15.55%），归母净利润3275.24万元（+51.39%）。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43/1.63/1.88亿元，对应EPS分别为1.06/1.21/1.39元/股，对应当前股价的PE分别为12.3/10.8/9.3X。我们看好在汽车“以旧换新”政策+机器人快速发展驱动轴承高增长的背景下，公司在兼顾燃油车领域的同时，切入机器人+航空航天高成长赛道，业绩具备较大增长潜力。首次覆盖给予“增持”评级。

　　汽车“以旧换新”政策+机器人快速发展，轴承行业迎来新机遇

　　汽车领域：财政部下达2024年汽车以旧换新补贴年度资金总额为近112亿元。汽车制造是轴承主要应用领域，2021年市场份额在39.19%左右，2018-2022年中国汽车轴承市场规模复合增速为6.13%。机器人领域：轴承价值量占比人形机器人总价质量5.50%左右，其中特斯拉Optimus中共使用70个轴承，单台人形机器人轴承价值量预计在5432-10780元。根据觅途咨询《2024人形机器人产业链白皮书》数据，预计2024-2030年人形机器人轴承市场规模CAGR达94.42%，2030-2035年CAGR达110.61%。

　　汽车轴承技术领先+切入机器人等高成长赛道，募投项目投产实现业绩增长公司汽车轴承技术储备丰富，核心技术涵盖轴承设计、零件加工、检测和试验等领域，多个研发项目打破国外技术垄断，实现进口替代。在兼顾已有行业发展的同时，进一步拓展航空航天、机器人等高价值量行业的配套开发，机器人谐波减速器用超薄精密滚针轴承技术与国外产品性能指标一致，2023年与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向。2023年募投项目实现生产4,918.68万套，销售收入21,080.89万元，利润总额4,120.46万元，完成达产期年度预计产量的111.79%，预计销售收入的104.52%，预计利润总额的113.54%。

　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、市场开拓不及预期风险。