长安汽车(000625)

　　事件：公司发布6月产销快报：集团6月批发销量为22.5万辆，同比+8.8%，环比+12.7%；2024M1-6累计批发销量133.4万辆，同比+9.7%。自主乘用车6月批发销量为13.8万辆，同比+0.1%，环比+12.2%；2024M1-6累计批发销量82.2万辆，同比+7.0%；长安福特6月批发销量为1.95万辆，同比-3.2%，环比+9.0%；2024M1-6累计批发销量11.2万辆，同比+13.4%；长安马自达6月批发销量为0.55万辆，同比-25.3%，环比-7.2%；2024M1-6累计批发销量3.7万辆，同比+14.4%。

　　6月批销相对平稳阿维塔持续亮眼。6月公司自主乘用车批发销量为13.8万辆，同比+0.1%，环比+12.2%，环比增长明显。新能源方面，受益深蓝销量环比提升，6月自主新能源批发销量为6.4万辆，环比+15.6%，2024M1-6累计批发销量29.9万辆，同比+69.9%；其中6月深蓝销量16,659辆，阿维塔4,682辆，环比稳步提升。6月13日，深蓝G318上市，售价17.59-31.80万元，5天订单突破1.4万元，客单价超过22.5万元，整体需求表现优异。展望未来，公司将推出深蓝S07、阿维塔15/16、启源E07等重磅车型，产品周期强劲，将驱动新能源转型加速。

　　海外销量加速成长打开全球市场。2024年6月自主海外销量2.9万辆，同比+46.3%，环比-11.9%；2024M1-6自主品牌海外销量20.3万辆，同比+74.9%，环比-11.9%，短期受运力影响有所下滑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025年Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。

　　华为合作稳步推进发力智能化。2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司，业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等；2024年5月6日，公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。

　　投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年7月3日13.89元/股的收盘价，PE分别为17/13/10倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。