行情回顾

　　过去五个交易日（0701-0705）沪深300跌0.88%，建材（中信）跌0.35%，水泥、其他专用材料取得正收益，其余板块均取得负收益。个股中，纳川股份（+14.5%），四方达（+12.0%），先锋新材（+9.7%），悦心健康（+5.4%），雅博股份（+5.2%）涨幅居前。

　　华北、华东水泥积极涨价，下半年业绩有望逐步改善

　　据Wind，0629-0705一周，30个大中城市商品房销售面积289.85万平米，环比-7.93%，同比-0.94%。近期国务院国资委发布存量土地资产盘活利用试点通知，要求中央企业上报盘活试点项目，推动中央企业存量土地盘活利用，相关专项基金给予资金支持，利好地产端资金链条改善。上周京津唐以及长三角地区水泥启动上涨，幅度约50元/吨，价格上涨主要依靠行业自律和开展错峰生产支撑。除华东区域外，其他地区当前水泥价格基本接近或高于去年同期水平，证明通过供给手段涨价仍具备可行性，关键在于企业能够达成共识。1-5月份水泥行业利润亏损34亿，企业面亏损55%，因此对利润诉求的增强有望使得企业更易形成价格联盟。我们认为水泥业绩底部已基本夯实，上半年水泥产量同比下滑10%，市场预期全年下滑5%左右，则对应下半年产量同比或将持平，环比增长20%+，需求端有望对涨价形成有力支撑，中长期来看，即使此次涨价执行不到位，后续仍有补涨可能，停产涨价或将成为企业调节利润的常规工具。因此从风险收益比角度来看，我们认为当前水泥仍具备较好的配置价值。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、中国巨石、世名科技（与化工联合覆盖）。

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙