基本金属：经济就业数据走弱，铜铝价格走高。1）铜：本周宏观情绪回暖，铜价继续震荡走高，沪铜收盘于80640元/吨。美联储青睐的通胀指标符合预期，鼓舞了市场人气，降息预期增强，美元高位回落，周三ADP就业数据不及预期提振市场降息信心，降息预期提振铜价走高。基本面维度，供应端，本周进口铜矿TC均价0美元/吨，铜精矿现货市场活跃度一般。需求端，本周由于铜价持续上涨，废铜现货流通性增强，但目前市场铜杆现货供应仍偏紧，部分铜厂出货意愿不强。2）铝：周内沪铝价格上涨，收盘于20415元/吨。美联储降息态度继续改变。欧盟官员表示年内可能降息两次。美国持续申领失业救济人数创2018年以来最长连增纪录。供给端：本周电解铝企业继续释放复产产能，云南地区产量有所增加，整体来看，电解铝行业供应整体增加。需求端，本周铝棒企业继续减产，主要集中在广西、河南、山西、青海及新疆地区，铝板企业生产较为稳定，开工变化不大。整体来看，电解铝理论需求继续减少。综合来说，本周电解铝理论需求减少。库存端，本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库存100.98万吨，较上周103.87万吨减少2.89万吨。中国方面，本周铝锭社会库存小幅增加，目前库存在78.79万吨，较上周77.56万吨增加1.23万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。

　　贵金属：ADP就业数据不及预期，贵金属价格上涨。国内99.95%黄金市场均价为549.90元/克，较上周上涨0.15%，上海现货1#白银市场均价为7798元/千克，较上周上涨0.58%。周内，鲍威尔及美联储会议纪要维持观望降息的立场，但周三ADP就业数据不及预期提振市场降息信心，金银价格整体延续调整走势，风险偏好抬升使价格重心上移。COMEX黄金主力创近半月收盘高位2365.4美元/盎司，COMEX白银价格重新上探30美元/盎司，国内金银主力冲破560元/克和8000元/千克整数关口。经过高频的数据和消息影响之后，市场依旧从其中解读出了乐观信号，最新的联邦基金利率期货显示，市场预期美联储将在9月和12月分别降息。建议关注：山东黄金、银泰黄金、招金矿业、中金黄金。

　　小金属：供需僵持博弈，锡价震荡偏强。锡价震荡偏强。本周伦锡震荡偏强。截至7月5日，LME锡收盘33950美元/吨，较上周同期相比上涨130美元/吨，涨幅3.44%。周内市场宏观与基本面共振，美国重要数据pce符合市场预期，叠加周二鲍威尔被市场认定的鸽派言论亦为锡价走势提供支撑。基本面进入锡炼厂集中检修期，市场对后市精锡供应收紧预期亦利好锡市情绪面。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

　　稀土永磁：稀土价格冲高回落，政策面利好或存滞后性。本周稀土价格受情绪提振短线冲高，后受实际成交影响价格回落，氧化镨钕收于36万元/吨。当前核心矛盾还是在于需求的释放节奏，短期订单增量有限，但供应面相对充足，由成本支撑的价格终究偏弱势，预计在下游排产无明显增量情形下，涨跌空间都较小，市场活跃度欠佳。中长期看，《稀土管理条例》具体落地情况、管控力度等还有待进一步确认，影响力度或远不止于此。建议关注：北方稀土，中国稀土

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

天风证券 刘奕町,陈凯丽,曾先毅