投资要点：

　　行情回顾：2024年6月24日-7月5日，中信消费者服务行业指数整体回落约1.87%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十一位，跑输同期沪深300指数约0.02个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-6.14%、-0.96%、-4.19%、-5.89%，酒店惨样板块受暑期旺季价格下行影响走弱。消费者服务行业取得正收益的上市公司有24家，涨幅前五分别是*ST开元、西安饮食、西安饮食、西藏旅游、大连圣亚，分别上升32.52%、6.59%、6.59%、5.91%、5.07%。取得负收益的有26家，其中跌幅前五的上市公司分别是科德教育、科锐国际、同庆楼、行动教育、三盛退，涨跌幅分别为-9.00%、-12.14%、-14.34%、-16.65%、-58.00%。截至2024年7月7日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约23.25倍，环比小幅下降，低于行业2016年以来的平均估值51.78倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为23.81倍、22.02倍、25.07倍、19.52倍。

　　行业重点新闻公告：（1）上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次同比增长152.7%。国家移民管理局预计今年下半年外国人来华热度将持续升温。（2）2024第三届海南离岛免税购物节暨第六届中免海南免税购物节启动，将从7月持续到9月。（3）内地居民旅客自香港进境内地携带行李物品的免税额度由现行的人民币5,000元提高至人民币12,000元。

　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。受消费偏好变化和市场竞争加剧影响，近期消费者服务板块持续回调。我国出入境免签朋友圈持续扩容，144小时免签等政策带动2024年上半年出入境人数大幅增长，中央定调后国际航班数量有望增加。目前各OTA平台报告显示，暑期出游预订继续呈现量增价减的趋势，通过高铁等方式中短途出行的人数或继续增长，拥有亲子游、毕业游等长途游群体的暑假大旺季平均订单价格可能同比下降。预计2024年注重“性价比”仍是大众出游消费的主旋律，建议加大对需求稳定的自然景区板块、免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA和旅行社板块。个股可关注周边游目的地天目湖（603136）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等，《我的阿勒泰》爆火、独库公路提前开放及该地区“囤旅游”产品销量大增有望带动西域旅游等。建议关注暑期出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等

东莞证券 邓升亮,黄冬祎