有色金属行业周报：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升
工业金属：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升
美国 6 月非农就业人数增加 20.6 万人略超预期，但将 4、 5 月数据合计下修近 11.1 万人，失业率升至 4.1%创 2021 年 10 月来最高水平，劳动力市场边际走弱趋势显现。美国 ISM 制造业和非制造业PMI 分别录得 48.5 和 48.8，均降至荣枯线以下。本周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员表示经济增长似乎正在逐渐降温，物价压力正在减轻。市场对美联储 9 月降息的预期增强，美元指数下行提振工业金属价格。 建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
铜：下游维持观望心态，美元走弱铜价上涨
本周 LME 铜收报 9970 美元/吨，较上周上涨 4.01%，沪铜收报 80370元/吨，较上周上涨 2.55%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC1.13 美元/吨，环比+1.41 美元/吨,略有上涨。智利 Codelco 上半年铜产量同比持续下滑，下半年产量预计回升。秘鲁 Tia Maria 铜矿项目 7 月将重启建设。 6 月 SMM 中国电解铜产量 100.5 万吨，环比-0.36%，同比+9.49%高于预期，主要因冶炼厂前期阳极板有较多备货，前期检修冶炼厂陆续复产。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为 69.49%，较上周环比-0.52pct，下游维持观望心态，但铜价上涨对下游提货节奏影响并不明显。库存方面，截至 7 月 4 日，铜国内社会库存 40.98 万吨，环比上周+1.07 万吨。 LME 本周库存19.16 万吨，环比上周+6.38%。 COMEX-LME 铜价差上升至 300 美元/吨以上，关注 COMEX 铜近期逼仓风险。
铝：线缆企业订单饱满，铝价震荡
本周 LME 铝收报 2540 美元/吨，较上周上涨 0.87%，沪铝收报 20300元/吨，较上周下跌 0.10%。供应端，据 SMM，国产停产铝土矿未有全面复产计划，几内亚因发运扰动及雨季影响，进口矿补充有限。国内电解铝运行产能上升缓慢，云贵川等地仍有部分产能等待复产。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为 62.5%，环比-0.1pct。国家特高压第三次材料采购中标结果公布涉及铝订单总量5.7 万吨，国网提货需求趋紧，线缆企业订单饱满。建筑型材和光伏型材淡季需求低迷。库存端，截至 7 月 4 日，电解铝锭社会总库存 77.3 万吨，环比累库 1.0 万吨。铝棒库存 13.97 万吨，环比去库0.38 万吨。 LME 本周库存 99.97 万吨，环比上周-2.65%。
锡：锡矿供应紧张延续，锡价上涨
本周 LME 锡收报 33950 美元/吨，较上周上涨 3.44%，沪锡收报275340 元/吨，较上周上涨 0.36%。供应端，据 SMM，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率 68.24%基本维持稳定。受海外相关矿区持续停产、出口许可证审批趋严等多种因素扰动，进口锡矿增量有限。需求端，有色金属处在需求传统淡季，近期现货市场成交较为冷清。库存端，截至 7 月 5 日，锡锭三地社会库存 16088 吨，较上周库存数据去库 229 吨。 LME 本周库存 0.46 万吨，环比上周-4.19%。
锌：锌精矿加工费下降，锌价上涨
本周 LME 锌收报 3000 美元/吨，较上周上涨 2.01%，沪锌收报 24655元/吨，较上周下跌 0.04%。供给端，据 SMM，锌精矿周度加工费降至 2000 元/金属吨，矿端紧张格局延续。 6 月国内精炼锌产量 54.58万吨，同比-1.2%，环比+1.8%，国内广西、甘肃、贵州等多地产量有超预期增加，但 7 月国内冶炼厂受制于原料紧张和常规检修，预计减产。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为 57.55%、53.79%、 53.62%，环比分别+0.45%、 -0.18%、 -0.83%，淡季影响下整体有所走弱，另外 Q3 受到高温和雨水等天气因素影响，预计消费难有明显改善。库存端，截至 7 月 4 日， SMM 七地锌锭库存总量为19.83 万吨，环比上升 0.37 万吨。 LME 本周库存 25.87 万吨，环比-1.30%。
能源金属： 国内“车路云”一体化政策推动，海外欧盟征税影响新能源车出口
中国国家发改委等部门推出措施以培育汽车消费新增长点，国内智能网联汽车领域， 20 个试点城市的公布预示着技术应用和产业升级的加速。欧盟自 7 月 5 日起对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，最长期限 4 个月， 期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。 LGES 与 Liontown Resources 宣布加深长期战略合作关系，承购协议延长至 15 年，并将探索建设下游锂冶炼厂的可行性。 建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
锂：需求偏弱，锂价下跌
本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为 9.06 万元/吨、 8.25万元/吨，环比变动为-1.0%、 -0.5%。据 SMM，供给端，锂云母矿企部分可能减产，仍有一定挺价情绪，锂辉石市场亦呈现挺价态势，海外矿企挺价情绪较为强烈。江西锂盐厂开工率承压，但个别锂盐厂 7 月排产有上升预期。需求端，下游正极材料厂商库存充足，采购意愿仅维持在逢低买入，但市场成交情绪有所改善。氢氧化锂价格呈现下行趋势，下游电池和电极材料采购意愿谨慎，供过于求下价格仍然承压。
钴：需求支撑有限，钴价走弱
本周电解钴、四氧化三钴价格分别为 21.00 万元/吨、 12.50 万元/吨，环比变动分别为-3.7%、 -0.8%。据 SMM，供给端，电解钴维持产量增量，钴盐冶炼厂因成本压力较大产量承压，而四氧化三钴产量相对稳定。本周电解钴与钴中间品港口库存丰富，市场供给同样充足。需求端，电解钴的下游合金及磁材方向需求有限，市场采购活动寡淡。钴盐需求虽有三元前驱体需求恢复迹象，但主要集中在高镍方向，对钴盐需求支撑有限。四氧化三钴需求中，高电压型需求尚可，但市场散单采购未见明显起量。
镍：供给偏弱，镍价震荡偏强
稀土： 上游挺价意识增强，稀土价格震荡
据中钨在线，本周稀土价格先扬后抑，镨钕金属价格 44.80 万元/吨。北方稀土本月挂牌价环比持平，在《稀土管理条例》公布后，叠加成本支撑，众多供应商报价试探性上涨，但市场成交情况仍较为清淡。需求端，尽管下游需求目前表现疲软，但稀土下游产业，高技术制造业正持续推动产业的转型升级，特别是航空航天、电子信息等领域的快速增长，稀土材料需求具备增长潜力。 建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
贵金属： 美国失业率上升，黄金再迎上涨动力
本周 COMEX 黄金周五收盘价 2336.9 美元/盎司，上涨 0.09%； COMEX白银收盘价 29.435 美元/盎司，下跌 0.49%。 美国 6 月非农就业人数增加 20.6 万人略超预期，但将 4、 5 月数据合计下修近 11.1 万人，另外失业率升至 4.1%创 2021 年 10 月来最高水平，劳动力市场边际走弱趋势显现。本周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员表示经济增长似乎正在逐渐降温， 物价压力正在减轻。据世界黄金协会，2024 年央行黄金储备调查结果显示， 29%的受访央行计划在未来 12个月内增加黄金储备，是 2018 年 调查以来的最高水平。 目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续， 2024 美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。 建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
国投证券 覃晶晶,周古玥
