行情回顾：止跌微涨

　　上周申万农林牧渔行业指数累计上涨0.25%，在31个一级行业中排第9。前期板块调整充分，随着猪价的再度上行，情绪有所好转，农业板块止跌企稳。

　　猪：价格反弹，下半年盈利持续向好

　　本周猪价企稳回升，全国均价18.25元/kg，较上一周环比上涨3.54%；仔猪价格高位小降，全国均价733元/头，较上周下降15元/头。虽然需求不佳，但供给短缺持续，猪价在相对高位窄幅波动。

　　钢联农产品、卓创资讯公布的6月能繁存栏环比分别为+0.37%（前值0.43%）、+3.39%（前值+0.71%）。猪价上行叠加前期产能损失较多，6月产能有所恢复基本符合预期。结合近期仔猪价格高位回落来看，行业产能修复依然较谨慎，无需过度担心上行周期快速停止：一方面因为经过23年全年的深度亏损后，企业缓解债务压力的诉求将更加急迫，同时对扩张产能将更加谨慎。另一方面，24年下半年的生猪的供给主要是由23年下半年及24年一季度决定的，此阶段行业产能去化已确定。

　　猪价易涨难跌，周期持续性强。本轮周期产能维持低位的时间较长，且猪价回升后，行业产能修复也比上一轮周期更理性。我们预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。

　　行业周期向好，企业成本水平决定着盈利能力。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

　　白羽鸡：淡季价格持续调整

　　截至7月5日，山东烟台鸡苗价格为2.3元/羽，较上周跌0.2元/羽，单羽亏损0.8元。同时主产区肉鸡均价3.60元/斤，较上周基本持平。市场供应充足，天气转热，补栏需求减弱，苗价弱势。

　　海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

中邮证券 王琦