核心观点

　　苹果股价再创新高，AI端侧逻辑兑现延续AI算力投入预期。过去一周上证下跌0.59%，电子下跌2.96%，子行业中其他电子下跌5.04%，电子化学品下跌2.53%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨1.19%、3.36%、2.52%。继苹果WWDC以来，AI模型在端侧落地进而催化换机的预期强化，苹果股价上周再度创出历史新高，华为HDC大会上基于鸿蒙NEXT再度展现了AIoT生态创新的潜力，市场对于云侧和端侧相结合的混合AI趋势的认同度走高，我们维持年度策略报告中对于“AI应用在系统及软件层面已率先作出巨大变革，硬件技术的跟进升级有望在2024年开启电子产业新一轮创新周期和景气复苏周期”的判断，当前时点依然重点推荐手机业务占比领先的苹果产业链以及受益于半导体景气复苏、上游供给侧出清进而带来盈利能力改善的半导体设计环节。推荐：鹏鼎控股、蓝思科技、立讯精密、水晶光电、长电科技、恒玄科技、韦尔股份、澜起科技、新洁能。

　　世界人工智能大会在上海举行，加速AI赋能与AI生态构建。2024世界人工智能大会于7月4日至6日在上海举办，来自50多个国家地区的1300位全球领军人物、展商、团组参与，包括9位图灵奖、菲尔兹奖、诺贝尔奖得主，88位国内外顶级院士。大会带来近百个大模型集中展现，18台人形机器人矩阵亮相，国内首款全尺寸通用人形机器人开源公版机发布。我们认为人工智能算力仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续重点关注受益于AI高速发展及AI基础设施大规模建设的产业链相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份。

　　特斯拉Optimus2首度亮相，WAIC热度空前。7月4日2024WAIC在上海举办，线下参观人数、参展企业数量、展品数量均创历史新高。百模大战仍在继续，MiniMax、商汤、科大讯飞等均亮相。另外，在人形机器人专区，展出人形机器人几十余款，包括特斯拉首发Optimus二代，相比前代行走速度提升30%，重量减轻10公斤，能够实现更精细操作的双手。马斯克承诺，特斯拉将在2025年开始“限量生产”Optimus机器人，并将在特斯拉的工厂中使用。明年特斯拉人形机器人量产和新车型发布，有望给产业链注入新的增长动力。AI及机器人相关产业链继续推荐：东山精密、鹏鼎控股、沪电股份。

　　预计2029年高端封装市场规模为280亿美元，2023-2029年CAGR达37%。据Yole最新预测，高端封装市场规模将从2023年的43亿美元增至2029年的280亿美元，CAGR达37%；高端封装数量将从2023年的6.27亿增至2029年的56亿，CAGR达44%。按终端市场来看，2023年最大的应用是通讯/基础设施，占比超过67%；2023-2029年CAGR最高的应用是移动/消费电子，达50%。按技术来看，3D堆叠存储占比最大，预计2029年贡献超过70%。我们认为，先进封装在后摩尔时代的重要性日益突出，叠加AI芯片、HBM等对需求的推动，继续推荐产业链相关标的长电科技、通富微电、芯原股份等。

　　7月上旬各尺寸LCD TV面板价格继续持平。据WitsView，7月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为37/65/130/178美金，各尺寸LCDTV面板价格继续持平。从供给端看，夏普10代LCD产线关停以及LGD广州工厂出售将进一步提升中国面板厂商的全球市场份额，提升LCD TV面板供应集中度，LCD竞争格局更加稳定，中国面板厂商在LCDTV面板领域将具有更强的行业话语权，短期看三季度面板厂对产能的调控是关注重点。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

　　插电式混动比例持续提升，功率器件需求结构同步变化。根据乘联会数据5月插电混动汽车加速渗透，对应销量37.1万辆(YoY+91.2%,MoM+12.1%)，占比为38.9%；进入6月，以比亚迪为例，比亚迪6月插电式混动汽车销量为19.50万辆，占比亚迪总销量的57%。随着混动车型比例提升，小功率主驱模块需求增加，此外增程式混动主驱与发电机部分均需IGBT模块，相关车型如理想等销量提升将拉动对应品类需求。建议关注受益于产品结构变化，进入相关品牌供应链的公司：斯达半导、时代电气、士兰微等相关公司。

　　重点投资组合

　　消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、传音控股、沪电股份、工业富联、电连技术、康冠科技、光弘科技、京东方A、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份

　　半导体：恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、中芯国际、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、华虹半导体、龙芯中科、德明利、江波龙、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微

　　设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华创、拓荆科技、万业企业、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：顺络电子、洁美科技、江海股份

　　风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋