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平高电气(600312)高压开关领军企业,特高压建设加速提供增长动能

公司研报 47

  平高电气(600312)

  主要观点:

  公司为国家电工行业中高压开关领域的技术装备支柱企业

  平高电气自1970年成立以来,经过五十余年的发展,已成为国家电工行业中高压开关领域的技术装备支柱企业。公司在高压开关领域的专业深耕,铸就了其核心竞争优势。业务架构清晰,战略布局广泛,涵盖高压板块、中低压及配网板块、运维检修板块和国际业务板块。

高压开关领军企业,特高压建设加速提供增长动能

  平高电气业绩扭转,营收开始逐渐爬升

  随着"十四五"规划中特高压线路建设的推进,公司在2022年开始履行并交付特高压、超高压等关键项目,产品交付量同比显著增加。这一积极变化有效遏制了公司营业收入的下降趋势,并推动了公司收入结构的实质性优化。2023年,公司实现营业收入110.80亿元人民币。其中,高压板块作为公司的营收主力,营收从2019年的38.81亿元增长至61.55亿元(CAGR9.7%),占公司总营收的55.57%。中低压及配网板块实现营收29.09亿元,占比26.27%。运维检修及其他业务实现营收11.74亿元,占比10.60%。国际业务板块实现营收7.24亿元,占比6.53%。

  中国电网投资额将持续增长,新能源消纳问题拉动特高压需求

  "十四五"规划期间,中国电网领域的投资预计将实现显著增长,总投资额预计接近3万亿元人民币的规模。2024至2025年,预计电网投资额将累计达到约1.5万亿元人民币,即电网投资额仍将逐年增长。随着我国对新能源的大规模开发和利用,新能源的消纳问题变得日益严峻,迫切需要提升跨区域的电力输送能力,特高压电网为解决这一问题的关键。在此背景下,特高压建设和电力系统升级已成为电网投资的优先方向。平高电气为高压开关领军企业,特高压建设增长将使公司直接受益。

  公司在国际业务领域显著增长,出海业务或将为公司增长新动力

  平高电气作为电力设备行业的领先企业,凭借其在高压开关设备和智能电网技术的先进研发能力,以及在新能源并网领域的战略布局,正迎来新的增长机遇。在全球能源转型和智能电网快速发展的大背景下,公司预计将持续受益于行业整体发展趋势。我们预计24/25/26归母净利润分别为11.22/14.15/17.05亿元,对应PE分别为24/19/16倍。考虑到公司在行业中的领先地位和未来增长潜力,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  海外业务拓展不及预期;电网投资不及预期;行业竞争加剧。