中国船舶(600150)

　　业绩简评

　　7 月 8 日，公司发布 24 年中报业绩预告， 1H24 公司预计实现归母净利润 13.5-15.0 亿元，同比增长 7.97-9.47 亿元，同比增加约144.04%-171.16%，预计扣非后归母净利润 11.2-12.7 亿元，上年同期为-1.17 亿元，业绩高增。

　　经营分析

　　受益民船量价齐升，公司 1H24 利润高增。 根据公司公告， 24 年上半年，公司重视生产交付管理，手持订单结构改善， 上半年交付的民品船舶价格和数量同比提升，营业毛利同比增加， 1H24 预计实现归母净利润 13.5-15.0 亿元，同比增长 7.97-9.47 亿元，同比增加约 144.04%-171.16%， 经营业绩高增。

　　造船价-钢价剪刀差拉大，看好公司盈利能力持续提升。 价格端，根据克拉克森， 全球新造船价格自 21 年 Q1 持续上涨， 24 年 6 月全球新船价格指数达 187.23，同比+9.55%，环比+0.43%。其中油船/集装箱船/散货船价格指数分别同比增长 8.65%/9.31%/6.18%，环比增长 1.36%/0.50%/0.52%。 成本端， 6 月上海 20mm 造船板平均价格同比-7.32%，环比-1.06%，船价与钢价剪刀差继续拉大， 看好公司未来盈利能力持续提升。

　　中国造船竞争力提升， 1H24 接单份额提升至 75%。 根据克拉克森，1H24 中国造船新接订单 4491 万载重吨，全球份额达 74.96%， 份额较 23 年底提升 10.28pcts。 此外， 1H24 中国造船交付订单 2657万载重吨，全球份额 57.02%，份额较 23 年底提升 4.65pcts； 24年 6 月末， 中国造船在手订单 17850 万载重吨，全球份额 60.22%，份额较 23 年底提升 8.73pcts。 1H24 中国造船完工量、新接订单量、在手订单量均位居世界第一。

　　船舶建造、 交付进展顺利， 看好公司后续利润持续高增。 根据中国船舶股份官微， 1H24 公司子公司上海外高桥造船累计交付（含命名） 15 艘新船，完成年度交船计划的 68%；中船澄西上半年已交付11 艘新造船，且全部提前交付，提前实现了全年造船交船任务“双过半”。 船舶生产、交付节奏加速， 看好公司后续利润持续高增。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 825/915/1061 亿元，归母净利润为 55.87/84.59/118.28 亿元，对应 PE 为 32/21/15X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险