投资要点

　　月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体下跌，沪深300指数下跌3.3%，银行板块下跌2.0%，银行相对沪深300录得超额收益1.3%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.60、0.53、0.60和0.56，较上月分别变化2、-1、-3和-4bp。2.本月A股银行股大部分回调，少部分银行录得正收益，涨幅居前的主要是大行。本月在市场整体下跌的背景下大行抗跌属性更加突出。A股累计月涨幅靠前5的个股分别是交通银行、南京银行、建设银行、工商银行、农业银行，月涨幅分别为5.96%、5.92%、5.11%、4.97%、4.76%。

　　本月监管层面最重要的新闻是央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上的发言，主要内容包括：1、未来可以考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，2、随着我国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。3、在汇率方面，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定。其次，本月在支持科创方面也推出了一批新的政策：1、国家金融监管总局同意六大行投资大基金三期，2、证监会推出了“科创板八条”。

　　上市银行重点公告：1.人事变动：1）张毅先生担任建设银行行长。2）因工作调整，王志恒先生辞去光大银行执行董事，董事会社会责任、普惠金融发展和消费者权益保护委员会主任委员及委员，战略委员会委员，风险管理委员会委员及行长职务。3）张宝江先生担任交通银行行长。2.股本变动：1）齐鲁银行首次公开发行2,261,182,510股限售股。2）瑞丰银行首次公开发行915,074,442股限售股。

　　资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率较上月继续下降，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.54%，较上月下降11bp，十年期到期收益率为2.21%，较上月下降9bp；期限利差为0.67%，较上月上升2bp。2、票据直贴利率月底翘尾上升。本月半年期国股行票据直贴利率为1.46%，较上月下降4bp，不过利率月底翘尾上升，贷款投放可能较好。

　　信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量增加，金额减少。2024年6月1日至2024年6月30日，共有7家企业的8支信用债发生违约或展期，发行规模共46.68亿元，违约债券余额共计43.42亿元，逾期本金共计20.05亿元，逾期利息共计4.27亿元。本月信用债违约数量较上月增加，违约金额较上月减少。2.违约地产公司信用跟踪：2024年7月1日至2024年7月31日，重点关注企业中，恒大、江苏中南建设集团、碧桂园下月到期债务规模较大。统计2024年7月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内债务金额相比上月下降，国际债务相比上月上升。

　　板块投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性；投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。

中泰证券 戴志锋,邓美君,乔丹