核心观点

　　人工智能动态：1）产品应用：腾讯混元开源小显存文生图模型；商汤发布首个所见即所得模型“日日新5o”，交互效果对标GPT4o；金山办公推出WPSAI2.0；快手文生图大模型“可图”开源，多模态大模型可灵AI，功能开放使用；B站发布自研的大语言模型；阿里达摩院推出一站式AI视频创作平台-寻光；Meta发布3DGen模型，文生高质量3D内容；甲骨文发布HeatWaveAI，助力数据库建设。

　　2）底层技术：谷歌DeepMind研究团队提出了一种加快AI训练的新方法—多模态对比学习与联合示例选择（JEST），大大减少了所需的计算资源和时间；无问芯穹发布异构分布式混合训练系统，千卡异构混合训练集群算力利用率算力利用率可达97.6%。

　　3）行业政策：2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议发表《人工智能全球治理上海宣言》；巴西国家数据保护局将禁止Meta使用来自巴西的数据来训练其生成式AI模型。

　　投资建议：整个上半年，港股互联网各龙头公司已表现出微观基本面筑底回升的特征，尽管宏观经济仍表现出一定压力，我们观察到腾讯的主业游戏海外流水已率先回暖、美团外卖业务每单盈利能力在Q1也开始环比回升、美团本地生活业务跟字节的竞争也逐步走向差异化方向等，我们认为现在正处在微观企业经营效率的小周期回升的起点，因此将推动港股互联网板块开启长期基本面修复行情。此外，各家互联网公司今年以来陆续推出大额回购计划，整个上半年腾讯、美团、快手的回购金额分别为523亿/77亿/9.7亿港元。目前港股互联网公司多数交易在24年经调整净利润15-20x水平，相比较美股纳斯达克科技巨头多数交易在24年PE25-30x，整体估值较低，投资价值凸显。我们当前推荐优先配置竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团等。

　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期风险等。

国信证券 张伦可,陈淑媛