核心观点

　　酒水市场：7月份以来，茅台1935暂停投放，国窖52度经典装停止发货，15年陈年茅台和精品茅台、国窖38度经典装等行业单品也在6月下旬宣布停货。近期头部酒企密集宣布暂停发货，相继采取控量稳价措施，一方面反映了头部酒企上半年任务指标完成进度较为理想，另一方面，在白酒消费淡季背景下，有利于当下降低经销商库存压力，维持主导产品的价格体系，并为后续的中秋国庆消费旺季蓄势。近日经典五粮液战略发布会召开，发布了经典五粮液10、20、30、50全系产品，经典五粮液系列是五粮液推出的2000+超高端战略产品，通过逐步建立超高端团购直销网络，实现渠道扁平化，提升渠道利润及管控力，有望进一步抢占超高端市场份额。飞天批价方面，据今日酒价，截至7月7日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2530元、2290元，近一周以来批价基本平稳。茅台积极推出调控举措后，近期市场信心已逐步恢复，前期价格大幅波动基本告一段落。

　　食品市场：在消费平替趋势下，大多数食品大众品企业通过直接或间接降价提升产品性价比，从而增强自身竞争优势，尤其是市场格局竞争激烈的子行业表现更为显著。此外，仍有一些细分品类依然受益于消费升级趋势，市场未来有望快速扩容。例如农产品品牌化趋势下的部分零食品类，近年来部分农产品属性强的品类通过深加工方式提升了产品附加值，叠加新的渠道及营销方式，成为休闲零食市场的潜力大单品，包括经过食品深加工的大魔芋（魔芋爽、蒟蒻果冻等），单颗包装创新下的鹌鹑蛋，未来2-3年潜力大单品有望支撑零食龙头整体业绩持续快速增长。无糖茶、椰子水等饮品作为“水替饮料”，在刚需解渴场景中，其丰富的口味选择、简单健康的配方可以更好的满足认为喝水单调的消费者需求，未来市场空间广阔。

　　推荐标的：白酒关注动销良好，批价稳定的五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。

　　风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。

首创证券 赵瑞