板块行情回顾

　　本期（7月1日-7月5日），沪深300下跌0.88%，A股申万机械设备指数下跌3.29%，跑输沪深300指数2.41个百分点。申万机械设备二级子行业中轨交设备II表现较好，上涨0.39%，工程机械表现较差，下跌5.39%。申万机械设备三级子行业中印刷包装机械表现较好，下跌1.63%，其他自动化设备表现较差，下跌6.39%。

　　核心观点

　　6月挖机销量同比增长超5%。据中国工程机械工业协会统计，2024年6月共计销售挖掘机（含出口）16603台，同比增长5.31%。分市场来看，国内市场销量7661台，同比增长25.6%，出口销售8942台，同比下降7.51%。2024上半年期间，挖机共计销售103213台，同比下降5.15%，其中国内53407台，同比增长4.66%，出口49806台，同比下降13.8%。

　　工程机械内需已逐步企稳回升。据中国工程机械工业协会数据，国内挖机内销已在今年3-6月份实现连续4个月同比正增长，表明挖机内需已逐步企稳回升；1）基建投资持续改善，据国家统计局数据，2024年1-5月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%；2）房地产政策持续优化。今年以来，从中央到地方层面已出台多条包括取消限购、降低首付比例、降低房贷利率等措施，随着房地产政策的持续优化，利好工程机械相关需求改善。3）2024年更新需求有望提升。同时从工程机械代表性品种挖机来看，按照工程机械工业协会挖机8年更新周期口径做测算，预计2024年起自然更新需求有望上行，同时今年以来中央到到地方层面推行大规模设备更新政策，其也有望加速老旧设备淘汰换新。

　　主机厂积极布局海外业务。近年来，龙头主机厂商海外收入占比整体呈现较快上升趋势，2023年度，三一重工/徐工机械/中联重科/柳工海外收入占比分别为58.4%/40.1%/38%/41.7%，相较2020年分别提升44.3pcts/31.8pcts/32.2pcts/27pcts，有利于熨平国内工程机械周期性波动。

　　投资建议

　　我们认为考虑到挖机已逐步企稳回升、工程机械龙头持续发力海外，建议关注中联重科、徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力。

　　风险提示

　　政策落地力度不及预期、设备更新需求不及预期、基建投资增速不及预期、海外需求不及预期。

甬兴证券 刘荆