浪潮信息(000977)点评报告：“AI+通用”双主营高增，算力出海打开新篇章
浪潮信息(000977)
事件:
2024年7月，Gartner发布《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示：浪潮信息蝉联全球前二，中国第一，2024年第一季度，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5厂商增速第一。
投资要点:
2024Q1大中华地区服务器出货量增速30%，长期增长动能强劲2024Q1服务器产业持续高景气。根据Gartner数据，2024Q1，全球服务器市场销售额407.5亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0万台，同比增长5.9%。从地域来看，随着宏观经济的复苏，Q1出货量上，成熟亚太地区、新兴亚太地区、拉丁美洲、大中华地区同比增速分别为12.5%、6.5%、3.9%、30.3%。Gartner预计至2027年AI服务器市场规模将保持高速增长，CAGR达30%。
AIGC扩散到多个垂直行业，将持续驱动AI和通用算力需求。根据英伟达2024Q1财报交流：生成式AI已经扩展到消费互联网公司、企业、主权AI、汽车和医疗保健客户，开辟了多个数十亿美元的垂直市场。2024Q1，云厂商在英伟达数据中心收入中占比45%，高达102亿美元。2024年“主权AI”业务将带来接近100亿美元营收。我们认为，长期趋势上看，随着大模型与云、大数据、数据库等通用场景的融合发展，更智能的通用服务器需求也将迎来持续高速增长。
①AI Station：浪潮信息AIStation是面向企业级训练与推理场景开发的人工智能开发平台，实现从模型开发、训练、部署、测试、发布、服务的全流程一站式高效交付。AIStation能够为企业用户提供敏捷高效的一体化AI平台，加快AI开发应用创新落地。2024年7月，浪潮信息发布AIStation人工智能开发平台全新V5版本。
②大模型训推场景：公司拥有全系领先的AI服务器，支持国内外主流的AI加速芯片，可面向应用优化，实现AI计算系统超过80%的实际算力利用率，并通过计算策略优化可实现性能99%线性扩展。公司面向“多元算力”和“多模算法”打造新一代模块化液冷智算中心，从算效、能效、调度管理、交付等方面，实现了整体性能的优化。
③大模型与通用场景融合场景：公司发布具备AI功能的通用服务器，通用服务器支持具有AI加速功能的处理器，采用张量并行策略提升服务器计算效率，并通过NF4量化、嵌套量化等技术压缩模型权重参数，在业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。
全球化布局不断加快，AI出海打造新的成长曲线
公司不断加快全球化布局，提升海外本地化经营能力，抢抓市场机遇，在欧洲、日韩、东南亚等国家和地区树立了大体量的行业典型客户，进一步扩大品牌影响力，稳固市场格局并形成持续的规模产出。目前，公司拥有8个全球研发中心、14个全球制造中心及50多个业务分支机构。2023年，公司海外业务实现总收入95.47亿元（海外交付口径），占比14.49%，同比增长4.17%，2024年，公司还将继续深耕老客户、开拓新客户，力争实现海外业务平稳、持续增长。
盈利预测和投资评级：公司是全球领先的IT基础架构产品、方案及服务提供商，将长期受益于全球化、数字化、智能化产业发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.10/33.18/43.23亿元，EPS分别为1.64/2.25/2.94元/股，当前股价对应PE分别为24/17/13X，维持“买入”评级。
风险提示：智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。
