兆易创新(603986)

　　业绩简评

　　7 月 9 日公司发布 2024 半年度业绩预告， 2024 年上半年公司实现营收约 36.09 亿元，同比增长 21.69%，归母净利润为 5.18 亿元左右，同比增加 54.18%左右。 预计扣非归母净利润为 4.74 亿元左右，同比增加 72.07%左右。

　　经营分析

　　营收稳步增长，单季度盈利能力大幅改善。 单季度数据看， 24Q2公司实现营收约 19.82 亿元，同比增长 22%，环比增长 21.8%；实现归母净利润为 3.13 亿元，同比增长 68.3%，环比增长 52.7%。单季度净利润同环比增幅显著大于营收增幅，表明公司盈利能力得到大幅改善。

　　下游需求回暖及产品线持续拓展推动业绩高增。 24 年上半年业绩高速增长主要归因于： 1） 消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长。 2） 公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，不断优化产品成本，多条产品线竞争力不断增强： SLCNAND Flash 在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖， DRAM 完整布局DDR3 和 DDR4 两条产品线， 已基本覆盖网通、 TV 等应用领域及主流客户群， MCU 产品已成功量产 46 大产品系列、超过 600 款。

　　大厂加快退出利基 DRAM 市场，公司迎来替代机遇。 4 月 22 日，在公司发布调研记录中表示 2024Q1 利基 DRAM 价格已经实现温和上涨， 并预估 24Q2-Q3 将持续温和上涨。 5 月 13 日， 根据中国台湾《经济日报》报道，业界传出，全球前二大 DRAM 供应商韩国三星、 SK 海力士全力冲刺 HBM 与主流 DDR5 规格内存，下半年起将停止供应 DDR3 利基型 DRAM，同时台湾最大 DRAM 芯片制造商南亚科目前产能主力也开始大幅转向 DDR4 及 DDR5，DDR3 仅开始接受客户代工订单，引起市场抢货潮，导致 DDR3价格飙涨，最高涨幅达二成，且下半年报价还会再上扬。 我们持续看好公司未来有望受益于存储大厂退出利基 DRAM 市场的成长机遇。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑存储器持续涨价因素， 我们上调公司 2024-2026 年归母净利润为 12.52/20.56/27.92 亿元，对应 PE 为 51/31/23 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险