东鹏饮料(605499)

　　事件

　　2024年7月10日，东鹏饮料发布2024年中报业绩预告。

　　投资要点

　　业绩表现超预期，利润弹性释放

　　根据公告，2024H1公司预计实现营收78.6-80.8亿元，同增43.95%-47.98%；实现归母净利润16.00-17.30亿元，同增44.39%-56.12%；实现扣非归母净利润15.50-16.80亿元，同增56.49%-69.62%；净利率21.41%，同增1.12pcts。其中，2024Q2公司预计实现营收43.78-45.98亿元，同增47.44%-54.84%；实现归母净利润9.36-10.66亿元，同增53.24%-74.53%；实现扣非归母净利润9.26-10.56亿元，同增72.30%-96.50%；净利率23.19%，同增2.61pcts。公司持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点。

　　多产业基地布局，匠心打造饮料集团

　　目前公司主品基本面强劲，同时全国化仍在加速，华北地区经销体系与广告投放将持续加码以贡献增量；新品补水啦铺货力度大，同时强化产品定位与场景后保持快速动销，在青少年篮球联赛、校园、运动场馆、景区乐园等场所销量较好，今年铺货网点将达到200万个，目标有望顺利达成，形成第二增长曲线。另外公司加快生产基地布局，2023年11月签订投资协议建设“东鹏饮料天津生产基地项目”，投资总额不低于6亿元。2024年4月签订投资协议建设“东鹏饮料集团中山生产基地项目”，投资总额不低于25亿元，其中固定资产投资总额不低于10.8亿元。2024年7月签订投资协议建设“东鹏饮料集团昆明生产基地项目”，项目总投资10亿元，其中固定资产投资8000万元，建设用于6条现代化高端饮料生产线生产车间。

　　盈利预测

　　我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线。根据公司预告，我们调整公司2024-2026年EPS为6.99/9.02/11.49元（前值为6.79/8.72/10.92元），当前股价对应PE分别为30/23/18倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、新品推广不及预期、成本上涨风险等。