洁美科技(002859)

　　事件：2024年7月9日，洁美科技发布2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润1.15-1.25亿元，同比上升15%-25%；预计实现扣非归母净利润1.12-1.22亿元，同比上升13.15%-23.3%。

　　下游景气逐步回升，Q2净利环比增长。单二季度看，预计实现归母净利润0.62-0.72亿元，中值0.67亿元，同比下降3.1%，环比上升25.1%；预计实现扣非归母净利润0.59-0.69亿元，中值0.64亿元，同比下降5.3%，环比上升22%。Q2净利润的环比增长主要得益于下游消费电子等市场需求恢复导致订单量持续回升；同时，公司坚持降本增效并积极优化产品结构，高附加值产品产销量持续上升。

　　纸质载带市场绝对龙头，积极开拓海外市场。公司长期处于纸质载带市场领先地位，市占率超60%，掌握完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打破国外垄断优势，打造纵向一体化优势并实现全程自主可控。随着下游需求逐步恢复，载带业务稼动率稳步提升、库存水平较为健康。产能方面，公司于国内新增第五条电子专用原纸产线，新增产能2.88万吨、总量达12万吨；于海外成功落地菲律宾工厂并计划24Q3试产，马来西亚工厂正在扩建中，落地后将更好响应本地客户需求，提升公司海外市场份额。为配合纸质载带生产，胶带也已完成扩产并已陆续投产，年产能达325万卷。

　　离型膜有望迎来放量，打造公司第二增长极。离型膜：定位中高端市场，在国巨、三环、风华高科均取得较高份额，使用自制基膜的离型膜已成功在村田、三星实现小批量订单，将逐步导入大批量，未来可期。随着自制基膜的离型膜逐步上量及中高端产品的导入，离型膜毛利率将逐步提升至较高水平。产能建设方面，公司离型膜产品总设计产能达4亿平米，中高端产品占比达70%。肇庆工厂离型膜建设由原计划1亿平方米翻倍至2亿，第一条产线已于23年底试产，第二条线正在建设中；光学级BOPET膜现阶段产能达1.8万吨，正在建设产新产线，预计达产后将新增产能2万吨。流延膜：公司处于满产满销状态，得益于新能源汽车销量增长，铝塑膜用流延膜订单稳步提升、客户验证持续推进。流延膜现阶段总产能3000吨，二期项目已完成安装调试并进入试生产阶段，达产后总产能将翻倍至6000吨。

　　投资建议：我们看好公司未来在离型膜市场的放量机会，预计24/25/26年实现营收19.0/25.5/30.5亿元，实现归母净利润3.0/4.4/5.7亿元，对应当前股价的P/E分别为27/18/14倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场需求不及预期；产品验证进度不及预期