市场表现复盘

　　本周（7月1日-7月5日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.88%/-1.66%/-1.67%。具体白酒板块来看，本周金徽酒（3.14%）、今世缘（2.21%）、金种子酒（1.01%）、五粮液（0.71%）、贵州茅台（-0.98%）涨跌幅居前，而老白干酒（-5.94%）、山西汾酒（-6.21%）、酒鬼酒（-7.73%）涨跌幅居后。

　　周观点更新

　　白酒淡季停货挺价，关注板块波段性机会。1）泸州老窖：泸州老窖国窖酒类销售公司发布通知，7月2日起38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。7月3日起将停止接收国窖52度经典装订单及货物发运。我们认为此番停货旨在控货挺价，为旺季蓄力。

　　2）五粮液：7月2日经典五粮液全系产品发布。3）酒鬼酒：酒鬼酒发布新品湘泉酒（甲辰版），建议零售价78元/瓶。4）贵州茅台：酱香酒营销公司召开2024年半年营销工作会，上半年顺利完成“双过半”，并着手统筹部署下半年工作；7月2日暂停投放茅台1935酒合同计划。我们认为目前板块估值来到相对历史低位，性价比较高，茅台批价企稳后板块下行风险较低，且8月业绩兑现和9-10月双节旺季均有望带来催化，短期仍关注白酒板块波段性机会。

　　啤酒关注体育赛事催化：青岛国际啤酒节将于7月19日正式开幕，将在数十座城市开启夏日狂欢。我们认为，欧洲杯已开赛，7-8月有奥运会，各家积极开展体育营销，需求重点看体育赛事催化+天气，大麦价格下降也将带来成本改善，关注红利标的。

　　酒企动态/观点更新

　　酒鬼酒：公司董事会收到王哲先生的书面辞职报告。因个人原因王哲先生申请辞去公司副总经理职务。辞职后王哲先生将不再担任公司任何职务。

　　金徽酒：7月2日，金徽酒发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到总股本1%暨股份回购进展公告。

　　核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2530/2300元，较上周变动-20/+10元；普五（八代）批价为960元，较上周变动+5元；国窖1573批价为875元，较上周变动-5元。

　　板块投资建议

　　我们认为：从淡季催化剂角度看近期有以下催化因子：①催化性较强的因子：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱的因子：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。

天风证券 张潇倩,何宇航,唐家全,李本媛