三美股份(603379)

　　投资要点：

　　公司发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.34-4.34亿元，同比增长157.19%-234.35%；预计上半年实现扣非归母净利润3.25-4.23亿元，同比增长158.93%-236.61%，业绩符合预期。

　　制冷剂产品涨价、部分原材料价格下行，预计公司上半年盈利能力明显提升。2024Q2，公司预计实现归母净利1.8-2.8亿元，同比+63.64%~+154.55%，环比+16.88%~+81.82%；预计实现扣非归母净利1.71-2.69亿元，同比+64.42%~+158.65%，环比+11.04%~+74.68%。公司二季度业绩预计同环比实现明显增长，主要是由于：（1）三代制冷剂于2024年开始实施配额管理，公司上半年制冷剂价格同比上涨，销量同比增长，叠加部分主要原材料价格同比下行，公司盈利能力预计明显提升；（2）预计上半年获得非经常性损益959.80万元，同比增加550.40万元。

　　近期部分三代制冷剂价格有所反弹，维修需求有望支撑制冷剂价格维持坚挺。根据百川盈孚的数据，截至7月10日，R32价格是36000元/吨，相比此前的低点上涨5.88%；R134a价格是30000元/吨，相比此前的低点上涨3.45%，二者的毛利润也相应有所提升。三季度是空调新装的淡季，但是维修市场的旺季，随着维修市场的启动，以及年内配额的逐步消耗，制冷剂价格有望维持坚挺。

　　稳步推进项目建设，丰富氟化工业务布局。2023年，公司的福建东莹AHF扩建项目、重庆信辰R32产品充装项目、盛美锂电一期500t/a双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）项目已实现试生产。同时，公司稳步推进浙江三美5,000t/a聚全氟乙丙烯（FEP）及5,000t/a聚偏氟乙烯（PVDF）项目、9万吨AHF技改项目；福建东莹6,000t/a六氟磷酸锂（LiPF6）及100t/a高纯五氟化磷（PF5）项目，项目的稳步推进有利于公司丰富业务布局，实现下游产业链延伸。

　　投资建议：公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并成为行业内主要的供应商。预计公司2024年的基本每股收益是1.36元，当前股价对应市盈率是28倍，维持买入评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；汽车、空调等下游需求波动风险；部分制冷剂品种需求弱于预期风险；贸易摩擦风险；出口量不及预期风险；行业供需格局恶化风险等。