晶晨股份(688099)

　　投资要点

　　事件：公司于2024年7月10日发布2024年半年度业绩预告，预计2024年上半年实现营业收入30.16亿元，同比+28.32%；实现归母净利润3.62亿元，同比+95.98%。

　　Q2收入创历史新高，开启新一轮增长趋势。在T系列、W系列等产品的引领下，公司2024年上半年收入及利润取得较大幅度的增长。公司预计2024年上半年实现营业收入30.16亿元，同比+28.32%；实现归母净利润3.62亿元，同比+95.98%；

　　预计Q2单季度实现营收16.38亿元左右，同比+24.51%，环比+18.81%，创历史新高；实现归母净利润2.34亿元，同比+51.97%，环比+83.82%；

　　此外，值得注意的是，公司上半年计提股份支付费用0.66亿元，若剔除股份支付费用，2024年上半年共实现净利润4.31亿元，同比+132.97%，公司开启新一轮增长的趋势明显。

　　新品拓展进度超预期，市场表现持续向好。具体来看：

　　1）T系列产品不断取得重要客户和市场突破，上半年销售收入同比增长约70%；

　　2）W系列的Wi-Fi6首款产品订单快速增长，第二季度W系列产品出货量占比超8%，且预计随着W系列产品的快速迭代以及系列化产品的上市，其销售增长速度还将进一步提升；

　　3）公司基于新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片斩获首批商用订单；

　　4）8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。

　　持续高强度投入研发，或将迎来收获期。2024年上半年，晶晨研发人员相较去年同期增加约108人，研发费用约6.74亿元，同比增加约0.66亿元。公司持续保持高强度的研发投入，推动战略新产品商用上市，Wi-Fi6、8K等新产品在2023年达到商业量产，且在今年取得较好的市场推广成果，此外多款新产品也进入试产阶段，公司前期持续高强度的研发投入或将迎来收获。

　　投资建议：随着T系列产品在重要市场和客户取得突破，且W系列产品迅速上量，我们上修公司24-26年收入至72.6/86.5/102.5亿元，归母净利润至8.5/10.5/12.8亿元，以2024年7月10日收盘价计算，对应24-26年PE为30/25/20倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，技术及产品迭代不及预期，产品市场拓展进度不及预期，贸易摩擦风险，宏观经济波动