劲仔食品(003000)

　　事件：公司发布2024年中报业绩预告，公司预计24H1实现归母净利润1.33-1.50亿元，同比+60.00-80.0%，实现扣非归母净利润1.12-1.29亿元，同比+56.04%-79.17%。单Q2预计实现归母净利润0.59-0.76亿元，同比+35.3%-73.1%，预计实现扣非归母净利润0.54-0.70亿元，同比+38.0%-80.6%。

　　点评：

　　利润率提升逻辑持续演绎。24Q2归母净利率预计为10.0%-12.8%，同比提升2.0-4.8pct，主要系营收增长带来的规模效应及供应链效益优化，同时主要原材料鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比有所下降。往后展望，公司利润率相比其他零食厂商仍有较大的提升空间，规模效应及市场地位进一步强化下，公司盈利能力有望持续提升。

　　渠道新品势能推动下，我们预计24Q2收入有望延续较高增长。公司坚定聚焦“大单品、全渠道、品牌化、国际化”发展战略，量贩零食、现代渠道、海外市场等全渠道放量有望推动收入持续保持较快增长。公司具备打造大单品的经验，近年大包装放量提升渠道覆盖面强化品牌力和渠道力。同时公司也在积极推动品牌化升级，推出深海鳀鱼、短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品，进一步强化健康零食品类认知。往后展望，渠道扩张及新品动能双轮驱动下，公司营收有望延续势头向上。

　　盈利预测与投资评级：往后展望，公司成长路径清晰，渠道端流通起家，当前仍处于现代渠道红利释放期。新品鹌鹑蛋23年快速放量，24年品类红利有望延续，产能释放及原材料成本回落下，利润率提升有望延续。长期来看，公司具备大单品培育的经验和能力，成功打造小鱼干、鹌鹑蛋等大单品，有望持续积累价值。我们预计24-26年公司每股收益分别为0.67/0.85/1.06元，维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：鳀鱼干价格上涨；鹌鹑蛋爬坡不及预期；新渠道对于老渠道的冲击；食品安全问题。