长安汽车(000625)

　　Q2业绩预计同环比高增，与华为合作公司落地在即+新车周期开启未来可期

　　公司发布2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润25-32亿元，同比下降58.19%–67.33%，主要受2023Q1并购深蓝确认的非经常性损益50.2亿元所致。2024Q2，公司预计实现归母净利润13.4-20.4亿元，经测算中值约为16.9亿元，据此测算同环比预计分别增长147.44%/45.94%。鉴于行业目前竞争相对激烈，我们下调公司2024年、维持2025-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润为75.9(-4.1)/102.4/122.4亿元，当前股价对应PE为19.2/14.3/11.9倍，但考虑到公司新车周期逐步开启、与华为合作的新公司落地在即，维持“买入”评级。

　　Q2自主新能源车快速放量，海外销量同比高增

　　公司Q2自主乘用车销量38.46万辆，同环比+3.4%/-12.0%。其中自主新能源车表现亮眼，但Q1销量10.9万辆，同环比+86.0%/+32.2%；占自主品牌总销量的比重为44.3%，同环比+19.7pct/+14.8pct，尤其是启源销量环比增长57.1%。同时，公司海外业务继续放量，Q2自主品牌海外销量为9.43万辆，同比增长69.1%。

　　新车周期开启销量增长可期，携手华为发力智能化空间广阔

　　新能源领域，公司新车型逐步推出有望明显提振销量，其中深蓝G318上市5天订单突破14126台，深蓝S07/L07有望获华为乾崑智能化技术深度赋能，阿维塔将开启“EV+REEV两翼齐飞，4款车型8个产品”+华为ADS3.0赋能的新时代，数智新汽车启源E07也有望上市。智能化领域，公司拟与华为合作成立的智能汽车解决方案新公司有序推进，预计不晚于8月31日签订最终交易文件，公司作为率先入主的车企将获得明显先发优势。同时，公司作为全国首批获得L3级智能网联汽车试点的车企，旗下长安车联科技携手西部车网在西部（重庆）科学城投放68辆自动驾驶出租车进行规模化道路测试及商业化运营探索，且已在重庆江北国际机场等场景实现超百万公里的智能网联汽车示范应用。此外，公司海外业务有望继续增长，其中泰国工厂首期10万辆的年产能预计将于2025年投产。

　　风险提示：新能源汽车销量及华为合作不及预期、原材料价格大幅上涨等。