瑞鹄模具(002997)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024中报预告：预计2024上半年实现归母净利润1.54-1.7亿元，同比增长70.76%-88.51%，对应Q2归母净利润0.78-0.94亿元，同比增长65.96%-100%，中枢0.86亿元，符合预期。

　　Q2业绩强劲势头延续，预计得益于装备&零部件&投资收益：

　　1）装备业务持续突破国际主流豪华，陆续开发多个一带一路国家属地化汽车品牌客户，国内市场头部传统自主和头部新势力订单占比均持续提升，2023年末公司装备业务在手订单34.19亿元，较2022年末增长12.84%。伴随在手订单投产释放公司基本盘装备业务维持较好增长。

　　2）轻量化零部件为公司增量业务，当前已进入量产阶段，其中铝合金一体化压铸车身结构件产品于23Q4启动量产，铝合金动总零部件于23Q2全面量产（截至23年末已进入稳产阶段），高强度板及铝合金板材冲焊件于23Q4开始量产（截至23年末已部分进入爬产阶段）。23年零部件业务实现收入2.9亿元（22年为0.14亿元），预计24年规模将继续快速上量并在规模效应释放下带来盈利贡献。

　　3）投资收益：2023年联营企业成飞瑞鹄因客户需求向好量利齐升实现净利润1.27亿元（yoy+55.66%），公司持有其45%股权，2023年确认投资收益0.61亿元，2023年全年公司因联营企业确认投资收益增加0.32亿元也进一步增厚公司利润。24Q1公司联营企业投资收益0.22亿元，同比增加120%，环比+10%，联营企业经营持续向好，由于下游客户奇瑞Q2销量持续向好，Q2累计销售汽车57.1万辆，同比+38.8%，环比+7.8%，预计联营企业经营趋势得以延续。

　　冲压模具隐形冠军，基本盘业务仍保持较快增长，轻量化零部件从0到1贡献确定性弹性。

　　1）装备业务（模具+生产线）—量维度：行业扩容（平台化造车&电动智能变革下车型投放加快驱动+国产化趋势加强。

　　2）轻量化零部件—量维度：短期跟随奇瑞等大客户从0到1，中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户。价维度：产品矩阵覆盖冲压件-铝压铸动力总成壳体-铝压铸车身（含一体压铸），未来有望延伸至铝压铸底盘件，进一步实现单车价值提升。

　　盈利预测：考虑到大客户需求强劲对公司零部件业务和投资收益均有拉动，上修公司24-26年归母净利润为3.4亿元、4.5亿元、5.5亿元（前值为2.9亿元、4亿元、5.3亿元），24-26年归母净利润同比增速分别为+67%、+32%、+23%，对应当前PE分别为22X、16X、13X，看好公司第二曲线轻量化零部件业务跟随大客户进入1-10阶段迎接确定性高成长，维持“增持”评级。

　　风险提示：核心客户需求不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期、新产品拓展不