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华海清科(688120)国产CMP设备龙头,产品迭代突破垄断

公司研报 25

  华海清科(688120)

  投资要点:

国产CMP设备龙头,产品迭代突破垄断

  国内CMP设备龙头,业绩高速增长

  华海清科成立于2013年,主要产品包括CMP设备、减薄设备、划切设备、湿法设备、晶圆再生、关键耗材与维保服务等。公司自成立以来始终坚持自主创新的发展路线,初步实现了“装备+服务”的平台化战略布局。2023年公司业绩高速增长,营业收入达25.08亿元,同比增长52%,归母净利润达7.24亿元,同比增长44%。

  半导体设备行业景气度有望回升,国产化替代突破垄断

  全球半导体设备规模随5G、AI等新兴技术的崛起不断扩大,2023年受下游芯片周期疲软和终端库存过高的影响市场规模有所下降,预计2024年需求回暖。中国市场晶圆产能不断提升,2026年有望占据榜首带动半导体长期需求,同时本土企业通过多年来研发积累,国产CMP设备逐步突破海外垄断,其中公司作为国内CMP设备龙头,已占据国产CMP设备销售的绝大部分市场份额。

  公司研发进展顺利,持续推进新产品新工艺开发

  公司通过持续推进新产品、新工艺的开发,截至24Q1,公司的CMP产品在先进制程工艺已完成验证,成熟制程工艺已实现全面覆盖;在减薄产品方面也实现了关键零部件的自主化和全工艺的稳定可控,覆盖了多个领域的头部企业,实现批量出货;在清洗方面推出了HSC-S3810、HSC-F3400等产品,覆盖大硅片清洗和FEOL/BEOL晶圆正背面及边缘清洗工艺。新推出了Versatile-DT300划切设备,产品可满足集成电路、先进封装等制造工艺的12英寸晶圆边缘切割需求,目前正在龙头厂商进行验证。公司供液系统产品方面新产品售情况;膜厚测量设备已实现小批量出货;晶圆再生产能已经达到10万片/月,并获得多家大生产线批量订单并长期稳定供货。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司将在24-26年实现营业收入33.1/45.2/58.4亿元,对应当前PS估值9/7/5倍,实现归母净利润10.0/13.1/16.6亿元,对应当前PE估值30/22/18倍。我们认为公司作为CMP设备领域国产化龙头,在当前行业beta持续演绎的阶段有望充分受益。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  下游客户扩产不及预期或产能过剩的风险,技术创新风险,新产品和新服务的市场开拓不及预期的风险。