箭牌家居(001322)产品渠道优化，期待盈利改善
箭牌家居(001322)
公司发布2024年中报业绩预告
预计24H1归母净利润0.30-0.40亿元，同比-82%~-77%；扣非归母净利润0.13-0.15亿元，同比-91%~-90%；
24Q2归母净利润1.20-1.30亿元，同比-28%~-23%，扣非归母净利润1.19-1.21亿元，同比-28%~-27%。
经营环境承压，Q2毛利率环比改善
2024H1卫浴行业竞争进一步加剧，公司积极推进产品线优化、全渠道营销和管理效率提升，但受房地产市场持续调整以及消费预期转弱影响，24H1公司营业收入同比下降约10%。同时，受产品价格影响24H1毛利率同比下降2.68%，24Q2毛利率同比-0.82pct、环比+3.74pct，环比有所改善。
2024年下半年，公司将继续提升产品规划能力，优化产品结构，并加快新品上市和门店升级，加速推进渠道下沉和海外出口，持续完善全渠道布局，同时加快推进降本增效工作，提升公司盈利能力。
产品智能升级，渠道积极下沉，份额有望提升
产品方面，公司继续深耕卫浴全品类，推动产品结构优化及卫浴空间产品智能化发展，加速各价位段新品开发和上市进度；同时通过零部件标准化、平台化、提升自产率等举措以及端到端的打通实现价值链的降本增效；
渠道方面，国内线下市场持续拓宽，坚持深耕零售门店的基础上，继续推动覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系，下沉渠道方面，优先选择具备网点资源及分销团队的优质经销商，并根据区域情况针对性开发经销商，以开展分销商订货会等方式支持活动落地。
此外，公司通过自建电商运营团队及合作电商经销商，开展直营电商和经销商电商业务，除京东与天猫平台外，持续发力新兴平台、拓展电商品类。市场竞争环境下公司产品、渠道持续发力、打磨内功，我们预计国产品牌市场份额有望持续提升。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司基于用户需求进行产品线调整，加速渠道下沉和海外出口，持续完善全渠道布局，降本增效工作积极推进，盈利能力有望提升。我们预计24-26年归母净利分别为4.8/5.6/6.7亿元，对应PE分别为15/12/10X。
