东方电缆(603606)

　　事件

　　东方电缆发布《关于中标相关项目的提示性公告》，公告20.3亿海缆中标情况。

　　投资要点

　　新签海外海缆大单，欧洲市场开拓顺利

　　公司现拥有陆缆、海缆、海洋工程三大产品领域，是国内海缆、陆缆核心供应商。2023年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%，其中海缆及海洋工程收入34.76亿元，同比增长14.78%，陆缆收入38.27亿元，同比下降3.77%；实现归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%。

　　截止4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆25.80亿元，陆缆36.82亿元，海洋工程8.75亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。7月9日，公司发布公告，确认新中标中电建华东院海缆（约0.8亿元）、英国SSE公司海缆（约1.5亿元）、Inch Cape Offshore公司海缆（约18亿元），海缆中标金额合计约20.30亿元。此前公司已与Inch Cape Offshore公司签订协议，在顺利完成型式实验，并经业主完成项目投资决策程序后，公司将成为其英国Inch Cape海风项目输出缆的供应商，此次中标公告标志公司正式获得其供应商资格，产品得到欧洲市场认可。

　　欧洲海风发展加速，公司海外业绩有望增厚

　　欧洲作为全球海上风电装机增长的关键区域，在政策支持和补贴力度加大背景下，海风放量预期持续增强。据欧洲风能协会预计，欧洲海风装机有望从2023年的34GW增长至2030年的121GW，年复合增长率达20%。Rystad Energy的预测进一步指出，到2030年，欧洲陆上/海上风电阵列缆及海上送出缆的需求将分别增长至2022年的1.45倍、6.78倍和14.29倍，海风深远海趋势将显著推动送出缆需求增长。目前，Prysmian、NKT等欧洲海缆供应商都宣布了扩产计划，然而其供应增长速度仍难以跟上需求的快速增长，为国产厂商提供了承接部分溢出订单的机会，公司作为国内头部企业将继续占据优势地位。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为87.49、111.57、127.72亿元，EPS分别为1.83、2.75、3.30元，当前股价对应PE分别为25.9、17.2、14.3倍，看好公司作为国内海缆龙头持续受益行业景气上行，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　风电装机不及预期风险、产业链价格波动风险、竞争加剧风险、汇率波动风险、大盘系统性风险。