巨化股份(600160)

　　2024H1净利润预计同比增长51%~80%，行业趋势向上，维持“买入”评级

　　公司2024H1预计实现归母净利润7.0~8.4亿元，预计同比增长51%~80%；预计实现扣非归母净利率7.0~8.4亿元，预计同比增长53%~84%。其中Q2单季度预计实现归母净利润4.3~5.7亿元，预计同比增长27.6%~69.1%，预计环比增长38.7%~83.9%。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.39、49.12、63.43亿元，EPS分别为1.13、1.82、2.35元，当前股价对应PE为20.2、12.5、9.7倍。我们依然保持一贯的观点，当前为制冷剂周期的右侧初期阶段，坚定看好制冷剂周期向上趋势的延续，维持“买入”评级。

　　制冷剂趋势向上，氟聚合物、基础化工品以及主要原材料有所拖累

　　2024H1公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为5.53、39.25、8.41、1.47、4.36、19.90、13.11亿元，分别同比+4.00%、+36.59%、-26.12%、+107.91%、-14.87%、+64.09%、-8.34%；均价分别同比+6.68%、+22.05%、-23.78%、-48.36%、-15.06%、+2.30%、-20.66%。其中，制冷剂产量、外销量分别为30.04、16.14万吨，分别同比+21.87%、+11.91%。另外，公司主要原材料萤石、氢氟酸、苯、液氯等采购价格有一定上涨，对公司利润有一定侵蚀。我们认为，制冷剂行情远未结束，依然有较大上行空间，而氟聚合物、食品包装材料、基础化工产品等行情或已触底，未来公司利润预计将不断释放。

　　制冷剂行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行

　　据氟务在线资讯（7月12日）：（1）R32维持封盘状态，企业主要以空调订单3.6~3.7万元/吨为主，货源持续偏紧。（2）R134a、R410a受天气逐步炎热影响市场需求有所好转，R134a零售库存消化顺畅，成交逐步靠拢30000元/吨；R410a市场维稳运行。（3）R22市场成交逐步向3万元/吨以上靠拢，渠道提价缓慢，工厂报盘逐步上涨。我们认为，随着维修市场旺季的到来，各制冷剂品种的内贸和出口价格或将有所表现，行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行。

　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。