投资要点

　　回顾本周行情（（7月8日-7月12日），有色板块本周上涨1.01%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨4.95%，金属新材料板块上涨1.66%，贵金属板块上涨1.28%，工业金属板块上涨0.41%，小金属板块下跌0.52%。工业金属方面，中美CPI双双不及预期，出于对下半年需求的担忧，本周工业金属价格普遍下跌，预计短期工业金属价格受到美国降息预期的反复扰动以及国内传统需求淡季来临的影响维持窄幅震荡。贵金属方面，鲍威尔于国会山释放鸽派信号，交易员目前押注美联储9月降息的可能性约为75%，本周美国十年期国债收益率下降2.01%，黄金价格受此提振突破2400美金整数关口，预计长期黄金后续有望进一步走出震荡向上走势。

　　周观点：

　　铜：市场对下半年需求产生担忧，铜价本周维持窄幅震荡，小幅下跌。截至7月12日，伦铜报收9,877美元/吨，周环比下跌0.93%；沪铜报收78,950元/吨，周环比下跌1.77%。供给端，截至7月12日，本周进口铜矿TC均价为1美元/吨，铜精矿现货市场活跃度保持稳定，供给端并无明显变化；智利Collahuasi铜矿表示，5月份铜产量同比增长6.9%，至46200吨；需求方面，市场淡季效应明显，叠加市场需求不振，下游订单有限，原料采购仅维持刚需。本周基本面维持供需双弱格局，并无明显改善，宏观方面，鲍威尔在国会山的报告中释放鸽派信号，9月降息概率大增，宏观氛围略有好转，但受到中美CPI双双低于预期的影响，市场对下半年需求产生担忧，本周铜价维持弱势震荡下跌，预计短期铜价难以出现趋势性方向。

　　铝：供给端仍小幅增长，需求淡季背景下铝价略有下跌。截至7月12日，本周LME铝报收2,490美元/吨，较上周下跌1.97%；沪铝报收20,010元/吨，较上周下跌1.43%。供应端，云南地区继续少量复产，仅剩余2万吨产能等待复产，本周电解铝行业开工产能4340.60万吨，较上周增加3万吨，预计电解铝供应端将趋向短期稳定；需求端，本周铝板企业开工率环比减少0.03%，铝棒企业开工率环比减少0.67%，电解铝的理论需求有所回落。本周电解铝供给依旧上升，而需求端则小幅下降，而随着国内低于预期的CPI数据出炉，以及国内6月乘用车市场零售176.7万辆，同比下降6.7%，市场对下半年需求担忧进一步上升，电解铝价格小幅回落，长期需进一步观察经济的复苏状况以及潜在的拉尼娜气候对云南水电的影响。

　　黄金：非农与CPI数据显示美国通胀放缓，鲍威尔释放鸽派信号，黄金价格突破2400美元整数关口。截至7月12日，COMEX黄金收盘价为2416.00美元/盎司，周环比上涨0.68%；SHFE黄金收盘价为568.54元/克，周环比上涨1.59%。美国6月CPI年率未季调录得3%，低于预期的3.1%；美国6月核心CPI年率未季调录得3.3%，低于预期的3.4%；美国6月PPI年率录得2.6%，高于预期的2.3%；美国6月核心PPI年率录得3%，高于预期的2.5%。上周公布美国6月的非农就业人数增加了20.6万人，但大幅下修了前两月的就业人数，失业率也上升至4.1%，本周公布的不及预期CPI也印证了通胀正在放缓。本周三、周四，美联储主席鲍威尔在美国国会众议院作证时表示，目前美国劳动力市场已经有明显降温，由于通胀数据的滞后性，美联储不必等到通胀下降至2%后才降息。根据芝商所的利率观察工具，交易员目前押注美联储9月降息的可能性约为75%，本周美国十年期国债收益率下降2.01%，黄金价格受此提振突破2400美金整数关口，预计长期黄金后续有望进一步走出震荡向上走势。

　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。

东吴证券 孟祥文,徐毅达