行业近况

　　本周（7月8日至7月12日）港口动力煤现货价环比上涨12元/吨，报收852元/吨。

　　供给端，近期产地煤矿安全检查力度仍然偏紧，而随着山西等地陆续复产，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量158.54万吨，环比上周减少13.1万吨，降幅7.63%。

　　需求端，本周环渤海四港区日均调出量168.76万吨，环比上周减少0.39万吨，降幅0.23%；日均锚地船舶67艘，环比上周增加13艘，增幅26.20%。库存端，环渤海四港区库存2645.20万吨，环比上周减少71万吨，降幅2.61%。调出量本周开始改善，主要是华南地区陆续进入高温天气导致。

　　淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。

　　我们分析认为：供给端，港口调入量明显下降，港口超高库存开始对上游煤炭发运产生影响，倒逼供给减少。沿海地区上下游港口和电厂均出现库存累积现象，压制煤价上涨幅度。但是高温天气已经开始拉动下游电厂日耗的大幅攀升，已经基本增长至往年旺季水平，有利于港口煤价的筑底反弹。

　　我们预期未来随着拉尼娜气候的演化，最终东南片区降水大规模减少，水电乏力；同时北方地区持续性高温，华东地区高温暴雨天气交替，改善华东地区夏季制冷用电需求，最终综合导致煤炭需求增长明显，拉动港口煤价上涨。

　　估值与建议：

　　板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。

　　随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源、兖矿能源。

　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

东吴证券 孟祥文