投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年7月1日-2024年7月14日，SW农林牧渔行业下跌1.78%，跑输同期沪深300指数约2.09个百分点。细分板块中，仅种植业录得负收益，下跌1.29%；渔业、农产品加工、饲料养殖业和动物保健分别下跌0.14%、0.7%、2.1%、2.6%和5.56%。估值方面，截至2024年7月12日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.27倍，近期行业估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约48.9%的分位水平，处于相对较低的位置。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年7月1日-2024年7月12日全国外三元生猪平均价由18.25元/公斤波动回升至18.64元/公斤，猪价略有回升。成本：截至2024年7月12日，玉米现货价2473.14元/吨，价格略有回落；截至2024年7月12日，豆粕现货价3190元/吨，价格持续回落盈利：截至2024年7月12日，自繁自养生猪养殖利润为391.98元/头，盈利较上周有所回升；外购仔猪养殖利润为327.15元/头，盈利较上周有所回升。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年7月12日，主产区肉鸡苗平均价为2.12元/羽，近两周均价较上两周均价回落8.9%；主产区蛋鸡苗平均价3.35元/羽，近两周均价较上两周均价回落1.5%。白羽鸡：截至2024年7月12日，主产区白羽肉鸡平均价为7.29元/公斤，近两周均价较上两周均价回落0.3%；白羽肉鸡养殖利润为-2.44元/羽，亏损额略有减少。

　　维持对行业的“超配”评级。生猪价格近期略有回升，生猪养殖盈利持续回升；养殖成本压力有所下降，有助于养殖盈利回升。随着能繁母猪去化传导至生猪，预计今年下半年生猪供给将延续回落趋势。当前生猪养殖板块估值仍处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，上半年盈利情况较差随着猪价持续回升，有望带动肉鸡替代需求回升，关注景气度边际改善的机会，关注优质白鸡、黄鸡龙头。饲料与动保方面，随着生猪养殖好转，行业景气度有望复苏回暖，关注相关龙头低位布局机会。宠物食品方面，行业景气度较好，国内市场持续扩容，关注优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）圣农发展（002299）、立华股份（300761）；海大集团（002311）；中牧股份（600195）；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

东莞证券 魏红梅,黄冬祎